文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
中国证券市场IPO抑价及其影响因素研究
姓名:赵霞
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:熊正德
20090401
摘要旨凼鞘澜缱时臼谐∩系囊桓銎毡橄窒螅宦凼切滦说闹と谐。故墙近有效市场的发达国家成熟的证券市场。首次公开发行的新股在上市首日初始收益率显著为正,即存在口旨巯窒蟆V泄と谐∽猿闪⒁岳匆恢本哂薪细叩新股发行抑价率。过高的旨勐驶嵩斐啥妒谐〉恼鸬矗跋熘と谐〉奈定运行,使市场充斥着投机氛围。此外,过高的旨勐什焕谧试吹挠呕渲及投资银行之间的竞争。本文希望在理论与实证分析的基础上,研究全流通时代旨鄣某梢颍治鲋泄鶬抑价率过高的原因,并使其回归合理水平,进而为构建一个健康、有序、稳定的市场提供有力的支持。据信息不对称、信息对称、制度及行为金融等相关理论对旨巯窒蠼辛私释。然后描述了中国证券市场姆⒄估蹋⒍灾泄と谐的现状进行了初步分析。接着以全流通为背景,通过建立回归模型分别对沪深证券市场抑价的成因进行了实证分析,发现上市日景气指数和资产收益率这两个变量是沪深市场抑价率的共同影响因素,企业的财务状况和市场行情也都对新股发行的抑价率产生影响,然而影响抑价率的因素在这两个市场中存在一定的差异。最后结合当前发生的金融危机,对金融危机发生前后深圳证券市场的旨鄢梢蚪了实证分析,结果发现金融危机发生以后,投资者的理念和行为产生较大变化,公司所在行业的前景、公司在行业中的影响力、排名及可比公司的情况等行业因素也成为影响抑价率的重要因素。关键词:证券市场;旨郏挥跋煲蛩本文首先在介绍ḿ鄣闹饕7绞郊肮炯壑倒浪愕闹饕7椒ǖ幕∩细硕士学位论文
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附表索引表历年骄⑿屑鄹瘛⒎⑿惺杏视胍旨勐省舅诘赜蚍植记榭霰怼旨鬯诘赜蚍植记榭霰怼舅谛幸捣植记榭霰怼表旨鬯谛幸捣植记榭霰怼表研究抑价率的回归系数分析表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表市场化发行定价方式的基本分类⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.年中国证券市场增发情况表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表新股抑价影响因素假设表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯中罔证券市场旨奂捌溆跋旄运匮芯
刷磁氢螂日期:叫年够月厂日作者签名:走甏作者签名:恕霍学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书湖南大学刎呷年够月本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取年解密后适用本授权书。得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢⒉槐C芡拧朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉’’日期:,,
第绪论研究背景与意义是指新股首次公开发行。就ü鄢鲎约旱部分股权,在一级市场上募集资金,实施公司的各项战略。芄恍纬梢桓龇⑿公司、股票承销商及投资者三赢的局面,即发行公司通过股市筹集所需的资金,承销商包销新股获得佣金,投资人通过对就蹲驶袢』乇ā的成功发行在企业的发展中具有重大意义,它不仅可使公司筹集大量资金投资新项目,扩大经营规模,实现公司战略目标,而且有助于改善公司资本结构和公司治理,实现公司可持续发展,从而实现公司价值最大化的目标。且桓鲇赏蹲室泻头⑿泄鞠蛲蹲收咄葡笠倒善钡墓蹋琁定价是暮诵摹:侠淼腎定价不但能使企业顺利实现冶辏F笠嫡铰阅勘服务,而且合理的鄹衲芗婀朔⑿腥恕⑼蹲收哂敕⑿谐邢痰睦妫欣企业在资本市场上的进一步运作,有利于资金在各笠瞪系呐渲茫佣迪肿源的最优配簧。但实际上,企业话慊岵鹿沙畛跏际找妫垂善笔状公开发行时发行价格常常低于上市交易日的收盘价格。超额初始收益产生时期短,回报高,因此以其独特的经济学意义吸引人们的广泛关注,并引起国内外学者的新股抑价给企业所有者带来了损失,因为股票发行价定得太低严重影响到了新股发行筹集资金的效率,造成了资金的流失也影响了资本市场资源配置功能的发挥。按照有效市场理论,当市场上存在无风险套利机会时,市场上众多参与者经过国务院批准,中国证监会年辗⒉剂恕豆赜谏鲜泄竟扇分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作。证券市场恢复融资的时间已经到来,全流通岜皇凳月日,中国