文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
最终控制人、股利政策与投资者利益保护——基于西水股份的
案例研究
姓名:朱晓雯
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:李常青
20090401
摘要随着公司治理相关研究的发展,控制性股东与中小股东之间的利益冲突成为上市公司的主要代理问题。在存在控制性股东的情况下,尤其是在法律保护不完善的环境中,如何保护中小投资者的利益成为社会各界关注的焦点。股利发放原本一直被视为减少代理成本、保护外部投资者利益的一种重要方式,然而在特定的制度背景下,股利也可能成为控制性股东侵害中小股东利益的工具。在投资者权益保护不完善,大股东控制上市公司时,股利政策是否只能沦为大股东攫取私利的工具,控制性股东如何通过股利政策来侵害中小股东的利益,这是本文关注的问题。本文以内蒙古西水股份有限公司为对象,研究其自上市以来的股利发放情况。论文以代理理论为基础,结合股利政策相关理论,对西水股份实际控制人所作出的股利政策做了一个详细的分析。研究表明:首先,在中国特定的制度背景下,无论股利的发放与否都会损害到中小股东的利益,股利政策并不能保护中小股东的需求;第三,无论是何种性质的控制性股东在现金流量权很小、两权分离的情况下,都有充分的动机不发放股利,而是通过其他方式来获取私利。本文主要的贡献之处在于:从股利供给者的角度考虑上市公司的股利政策,通过不同的侧面来衡量股利分配政策与投资者保护的关系,得到关于在股权集中、投资者保护环境不完善的条件下,最终控制人制定股利政策的依据以及股利政策与中小股东利益的关系等相关结论,可以为代理理论以及股利相关理论提供证据,也可以为政策的制定提供建议。关键词:股利政策;投资者保护;最终控制人股东的利益;其次,控制性股东根据自身的需要来制定股利政策,很少考虑外部
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第一章引言第一节研究背景及意义投资者利益保护是近年来国内外理论界和实务界普遍关注的热点问题,在新兴资本市场国家里,这更是一个焦点问题,因为在这些国家中,由于相关法律法规的不完善,更容易发生损害股东利益的行为8缎愕龋【俊=昀吹研究表明,不同国家上市公司在股权集中度、资本市场的广度和深度、股利政策以及公司接近外部资本市场的能力等方面,都存在极大的差异,而不同国家之间的投资者ü啥ê驼ㄈ能否得到法律保护,使他们免受经理和控股股东的盘剥窃斐梢陨喜钜斓闹匾T世界银行从交易的透明度吨甘、内部交易的问责制度略鹑沃数约肮啥ǘ哉僭焙凸揪砣说牟坏毙形L崞鹚咚系哪芰股东诉讼指数鑫裙菇送蹲收弑;ぶ甘>萜涠个国家及地区商业环境的研究报告显示,年我国的投资者保护总体得分仅满分为分攵罗斯、肯尼亚等个国家并列第位。而其中的股东诉讼指数仅得郑胍拉克等个国家并列弧S纱丝杉夜蹲收弑;で榭霾蝗堇止邸J率上,在我国资本市场中,侵害股东尤其是小股东利益的行为屡屡发生,已经成为制约我国资本市场及上市公司发展的重要问题。如何保护投资者利益也成为社会各界共同关注的焦点问题。投资者对公司进行投资的目的是为了获得投资回报,因此,投资者利益保护的根本就在于保护投资者获得投资回报。公司盈利能力保证了投资者可以获得长期回报,而现金和股票红利以及股票持有收益则是投资者短期回报的反映8秀等緇】。所以,股利政策是投资者保护所应该关注的一个重要方面。年眨泄ぜ嗷岚洳肌渡鲜泄拘鹿煞⑿泄芾戆旆ā罚娑存在“公司最近晡从蟹趾炫上ⅲ禄岫杂诓环峙涞睦碛晌醋鞒龊侠斫馐