文档介绍：基于期权定价理论的电子商务投资决策的应用研究
基于期权定价理论的电子商务投资决策的应用研究
【摘要】近年来,电子商务发展迅速,且不确定性越来越大。为此,各个企业不仅要考虑并计算投资项目的投资净现值,还要选择确定投资的最佳时机。本文讨论期权定价的理论,分析期权定价理论在电子商务投资决策中的重要作用。
【关键词】电子商务投资期权定价
一、电子商务投资的特点
企业所面临的最大的问题就是缺乏现实的客户基础群。他们在进行信息系统和网站投资时,一般是很难准确预算未来客户的数量和销售规模的。这样就很难确定信息系统的最佳投资规模,很难满足客户需求。
在企业的投资中,大部分都是信息技术产品,此产品最大的特点就是更新速度快。但其经济寿命较短,要是企业的不以较快的速度增长销售额并回收投资的话,企业就要面临亏损甚至面临倒闭的局面。
二、期权定价理论的具体应用
1. 追加投资的决策应用
企业如果想在投资决策的过程中来追加投资,那么就要根据前期投资的情况来做出决定,为此,可以把后续项目作为一个期权。比如,某一个本身的净现值近似零或为为负值的投资项目,若想要此投资项目之后的项目能够上马,那么此项目就必须优先上马,这样才有获得回报的可能。而当前的投资项目是一个资产选择权,资产的现价就变成了项目的现值,而执行的价格也就相对应的变为了投资的额度,其价值要加算到目前决策项目的净现值中,如图1所示。
假设某企业想进行关于环保型产品的开发及生产,但是,面对如今激烈的市场竞争,企业为了加强其竞争能力,扩大市场的占有率,制定了一个长远的发展目标。此目标共分两个步骤。第一个步骤:生产及销售此环保型产品;第二个步骤,购置现代化生产线并对产品进行更新换代。资料如表1、表2所示。
NPV=40(P/S,10%,1) + 45(P/S,10%,2)+50(P/S,10%,3)+65(P/S,10%,4)+60(P/S,10%,5)+80(P/S,10%,6)-250= -(万元)< 0
当净现值是负数时,初始投资的方案不可行。因此,必须要想办法购置现代化生产线,对产品进行更新换代,并伴随着市场对环保型产品的需求量增大的趋势。经过多年之后,投资的净现值才会有大于零的可能。但如果现在就进行初始投资,除了6年的现金流量外,还可拥有3年后扩大生产和增加销量的机会。其价值是可以通过布莱克--斯科尔斯模型来计算。我们可以假设标的物价格不动率(&)为40%,期限(t)为3天,短时间内无风险利率(r)为6%,期权的协定价格(K)为200万元,标的资产现行价格(S)为后三年的现金流量:
S=130(P/S,10%,4)+180(P/S,10%,5)+170(P/S,10%,6)=(万元)
d1 =[(S/K)+(r+&2/2)t]/&=[()+(6%+40%2/2)3]/40%×=
d2= d1-&=
C=SN(d1)--r t N(d2)=(万元)
当前的投资决策实际净现值最低为:NPV=-+=(万元)从企业长远的利益考虑,当净现值为正值时