文档介绍：④天洋大謦用聃啊瑚耼¨盔擘硕士学位论文骭罾日学科专业:作者姓名:型卫指导教师:商如斌教授年工:击等蛩鱄一口古技术经济及管理十目谝凰鵡
中文摘要关键词:实物期权;不确定性;投资决策;期权定价随着企业经营环境的复杂性与不确定性程度的提高,以净现值法为代表的传简要介绍了当前实物期权的三种定价方法——偏微分法、动态规划法和模拟法,较之传统净现值法的优越性,并进行了敏感性分析。然后通过四个案例——多阶统投资决策方法由于存在忽视管理柔性和战略灵活性的缺陷,已越来越难以正确评价投资项目的真实价值,而实物期权法可以弥补这个不足,将项目中可能出现的各种机会、灵活性及不确定性通过动态复制当作期权进行一定程度的量化处理,从而提高了复杂的投资决策的准确性。它是投资决策理论和方法的一个飞跃,必将有着广阔的发展前景,因此,对其进行系统深入的研究具有深刻的理论意义和实用价值。本文采用定量分析和定性分析相结合的方法展开研究。首先在对传统的投资决策的缺陷进行分析的基础上,提出了实物期权方法的新思路,全面介绍了实物期权的概念、分类、性质以及实物期权投资决策的一般性方法及实施步骤。然后并从复制误差和风险中性假设两个角度对定价模型进行了调整和修正。实际应用探讨分为两部分,首先提出了高新技术产业化项目的实物期权综合评价方法,结合案例证实了实物期权评价方法在高风险高收益的高新技术项目中段战略投资、追加投资、相关投资和延迟投资,探讨了实物期权在不确定性战略投资决策中的应用价值。最后,提出了笔者对实物期权法在现实中应用的一些思考:肯定了实物期权理论引入项目投资决策的意义;提出了根据实物期权建立灵活的投资决策系统以及建立这一系统需要注意的几方面问题;分析了实物期权在项目评价应用中的局限性,提出了“防止项目评估中因为高估期权价值造成投资失误”和“管理者是实物期权价值实现的关键”的观点;揭示了实物期权法对不确定性的反应管理模式中体现的管理思维对不确定性条件下的企业经营管理的启示作用;最后,结合实际分析了实物期权投资评价在我国的应用前景。
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学位论文作者签名:刘,!!鹿学位论文作者签名:灾琷、习学位论文版权使用授权书签字日期:口‘年鹿独创性声明签字日期:!!月;日或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨洼盘堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解叁洼盘堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权叁鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签字日期:索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得导师
第一章绪论选题的背景及意义经济学将投资定义为对未来回报的预期而承受瞬时成本的行为,也可以把投资的预期收益,从而导致了投资结果也具有很大的不确定性。无论是在实业领域考虑机会成本的价值。这使得按照传统的决策分析方法得出的结果常常不是最优资理解为牺牲即期确定的消费以期换取未来更多预期消费的经济行为。在多数情况下,投资者难以获得有关投资决策的各种影响因素的所有信息,也难以确定投还是在金融领域,大多数投资都属于不确定性投资。按照经济学家和金融学家等学者的观点,“不确定性是系统固有的随机性,即使决策者能够识别出每一种可能的结果,也无法确知各种结果发生的概率,因此无法被决策者改变和利用。但如果决策者了解资产价值受不确定性因素的影响程度床蝗范ㄐ员┞,就可以通过调整企业的业务类型和成本结构、进行生产设备或技术交易等行为来改变企业的不确定性暴露,从而避免不利的经济后果。”对于有利结果和不利结果都可能出现的不确定性情况,人们不应该一味地厌恶和逃避,而应该主动了解它对资产的影响,进而调整资产特征并控制风险。我们一般把长期以来广泛应用的以货币的时间价值为着眼点的投资决策方法称为传统的决策分析方法,传统的决策分析方法在面临不确定性条件下的投资决策中体现出了其缺陷和不准确性。最主要的两点是:一、传统方法中隐含的基本假设常常与现实情况不符;二、没有考虑项目中包含的灵活性的价值,也没有决策。将投资机会看作期权的新观点是许多经济学家十多年来研究的成果,是当前学术界的一个活跃的话题。为强调与金融资产期权的相似之处,将获得实际资产的机会称作“实物期权”。实物期权基于大多数投资决策中的不可逆性以及经济环境中不断发生的不确定性,对传统的决策方法进行了一些有效的修正,并对其局限性进行了重大突破,增加了投