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司带来优异的绩效表现,这不仅关系到市场投资者的利益,更决定着我国证券市场对社会资源的配置效率。目前,国内外学者关于上市公司增发新股对公司绩效的影响已经进行了大量的研究,但由于我国证券市场的成立和发展程度都相对较为滞后,因此,国外学者的相关研究普遍没有将我国证券市场的增发新股行为纳入研究的范围之中;而国内学者关于这一主题的研究普遍将公开增发和定向增发这两种增发新股的方式独立开来进行研究,分别考察每种新股发行对公司绩效的影响,并没有就两种增发新股方式对公司绩效的影响进行横向比较研究。因此,本文选择以我国证券市场最新政策背景下实施增发新股的上市公司为研究样本,在考察上市公司增发新股对公司绩效影响的同时,就公开增发和定向增发这两种增发新股方式对公司绩效的影响进行横向比较研究,以探索这两种增发新股方式对公司绩效的影响之间是否存在显著的差异,这也是本文的研究创新之所在。本文从增发新股近年来一直占据着我国上市公司股权再融资的主导地位这一现实背景出发,首先就上市公司增发新股对公司绩效的影响进行了理论分析;随后,本文对上市公司增发新股在我国的发展和现状进行了分析和说明;在理论分析和现状分析的基础上,本文以我国沪深两市年实施增发新股的缮市公司为样本,就我国上市公司增发新股前后的绩效变化及其影响因素进行实证检验;最后,在对实证检验结果进行归纳和分析的基础上,本文提出了相应的政策建议。本文研究共分为以下五个部分:第一部分,介绍了本文的研究背景与意义,并结合国内外相关研究成果阐述了本文的研究思路与方法以及研究创新与不足。第二部分,对增发新股的相关概念进行了界定,介绍了相关理论假说并对公司绩效及其评价方法进行了阐述。
第三部分,详细地介绍了增发新股在我国证券市场的发展,并对我国上市公司增发新股的现状进行了分析和说明。第四部分,运用统计软件对样本公司增发新股前后的绩效变化及其影响因素进行实证检验,并对实证检验结果进行了归纳和分析。第五部分,归纳总结了实证分析的结果,并以此为基础提出了一些改善我国上市公司增发新股后绩效表现的政策建议。实证研究结果表明:我国上市公司的绩效表现在增发新股前后存在显著的差异,上市公司增发新股后的昀铮炯ㄐС鱿至顺中灾南禄龇⑿鹿的筹资规模、增发新股前一年公司的自由现金流量以及增发新股前公司绩效的增长水平均与增发新股前后的绩效变化存在显著的负相关关系,实施定向增发新股的上市公司在增发新股后的绩效表现要略好于实施公开增发新股的上市公司,但是在统计上并不显著;由此可见,信息不对称以及委托代理问题是导致我国上市公司增发新股后绩效低下的主要原因。关键词:增发新股;公开增发;定向增发;绩效
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录目第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.一、研究背景与意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯二、国内外研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三、研究思路与方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..四、研究创新与不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第二章增发新股与公司绩效相关理论分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..一、增发新股的相关概念⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.二、相关理论假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.三、公司绩效的界定与评价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第三章增发新股在我国的发展与现状分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..一、发展历程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..二、现状分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第四章增发新股对公司绩效影响实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..一、研究设计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..二、增发新股前后绩效变化实证检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三、增发新股前后绩效变化影响因素实证检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.四、实证结果分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第五章研究结论和政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.一、研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..二、政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..三、研究展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.附表:样本公司资料及相关数据⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.攻读硕士学位期间发表的论文⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.致
一、研究背景与意义研究背景我国证券市场自沪深证券交易所宣告成立以来,经历年的发展,