文档介绍：中南民族大学
硕士学位论文
中国股票市场股票价格波动行为研究
姓名:吴春红
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:陈卫平
20080531
中南民族大学硕士学位论文
摘要
关于股票价格行为的研究,国内外都有了大量的研究,但是在国内对于股票价格的
波动行为都没有给出明确的界定,本文就是基于此目的,对中国的股票市场的股价行为
进行综合的描述与实证分析。
对于集中交易的股票市场,股价变动到底是否有规律可循?如何较好的认识和把握
股票价格变化?是研究股价行为的学者一致争论的问题,争论的焦点。如果有规律可循,
这种规律是什么?到底是如何变化的?如果这些问题得到很好的回答,这将是理论界的
一个进步。
许多研究试图回答股票价格是否可以根据过去的价格进行预测。但是对于新兴的内
地资本市场,一概而论是不正确的,要分情况论述。中国从 1990 年 12 月 19 日上海证
券交易所成立,开始股票的集中交易至今,也就十几年的历史,期间交易与管理制度经
多次调整,有了很大的发展,但市场还不太成熟,制度还有待完善,投资者素质与理性
程度还有待进一步培育,总之,中国的股市作为一个新兴市场与西方成熟市场差距还很
大,因此以发达国家的股票市场为背景的西方市场金融理论能否适应于对我国股票市场
的系统性研究?还是一个疑问。所以对中国股票市场的股票价格行为进行研究是这一系
列研究的基础。如果能够比较清晰准确的揭示股价的波动规律,这将会推动学术的进步,
使得对中国股票市场的各项研究有了理论的基础和根基。
研究中国股市的价格行为对深入认识中国股市的发展状况、成熟程度,改进投资者
的投资决策,更为有效地管理与控制投资风险具有重要的现实意义。股价的波动规律集
中体现了整个市场乃至整个经济的状况,制度的变迁与投资者行为的改变都将在股价上
得到清晰的反映,证券市场是宏观经济发展的“晴雨表”,因此通过剖析股价信息,研究
股价行为,对深入研究影响股价变动规律的因素,对加强宏观监管、引导股市健康地发
展有重要意义;对股价波动的研究,为投资者设计投资资产组合、股票定价及风险管理
提供了分析与实践操作的基础。
本文就是基于此,研究方法结合了相关经济学、投资学、财务管理和统计学方面的
经典理论,主要是采用计量经济学的统计模型、股票价值评估的方法、基本分析学派运
用的价值分析方法和技术分析学派的技术分析方法等理论描述股价波动的规律。同时为
了能够更好的清楚地描述股价波动的规律。所以本文预选取沪深综指和一些个股,准备
从两个方面入手展开实证研究。指数数据将采用 18 年来的沪深综合指数作为研究样本,
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中国股票市场股票价格波动行为研究
而个股数据将选择在上海证券交易所上市交易的股票进行实证研究,以此来证实理论研
究的结论。
本文的创新点主要体现在以下几个方面:
(1)综合各种理论,对股价波动规律进行揭示和描述,得出“在集中交易的股票市
场,股价服从短期的随机波动,中长期趋势性运动规律”这种结论。
(2)在研究方法上,以中国股市的个股和沪深综指为样本,以日为间隔,采用动
态的实证研究的方法,来研究股价的动态行为,得出相应的结论。
综上所述,本文主要着眼于对股价波动的规律进行精确的统计描述,是在国内外学
者研究的基础上,综合运用各种理论和实证案例分析中国股票市场股票价格波动规律,
同时运用相应的数理统计模型和技术分析指标,对上证指数和有代表性的个股的价格和
收益率进行分析和考察,得出有用的结论——“中国股票市场股票价格的波动,在短期
内,是不可预测,是随机波动。而从中长期来看,股票价格的波动是可预期的。”

关键词:股票价格波动;短期随机波动;中长期趋势性运动;马科夫随机游走模型;艾
略特波浪理论
II
中南民族大学硕士学位论文
Abstract
On the behavior of stock prices, at home and abroad have a lot of researches, but in the
domestic stock price fluctuations for the acts did not give a clear definition, this article is
based on this, giving China's stock market integrated description and analysis of evidence.
For transactions on the stock market, in the end whether there