文档介绍：南昌大学
硕士学位论文
我国上市公司非效率投资行为研究——基于利益主体之间代理
冲突的视角
姓名:万俏宇
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:彭迪云
20080602
摘要基础,将直接影响公司的融资决策与分红,间接影响宏观经济的平稳运行。企业非效率投资现象是当今许多国家所面临的问题,我国上市公司投资非效率现象则更为严重,普遍存在过度投资或投资不足。过度投资将导致大量的少从上市公司利益主体博奔的角度系统讨论企业非效率投资行为,而基于这一视角的研究对于优化我国上市公司投资决策具有重要的理论价值和实践意义。析。文章将企业的股权结构形式、各利益主体之间的代理成本以及融资方式置年上市公司普遍存在非效率投资行为;蹦诓孔杂上纸鹆鞒湓J保现倒“型关系。行政指导行为;上市公司的投资行为作为公司发展的主要动因和未来现金流量增长的重要资本沉淀在生产能力过剩的领域,造成资源浪费,并带来坏账增加.,金融风险加大;投资不足则使得大量资金闲置,上市公司成长缓慢,同样也损害投资者的利益。因此,上市公司非效率投资行为越来越受到关注。目前已有的研究很本文在结构上共分隆N恼禄诠啥ā⒐芾碚摺⒄ㄈ说壤嬷魈逯代理冲突的视角,在阐述相关概念和理论的基础上,主要结合上市公司股权结构分类,对影响我国上市公司非效率投资行为的因素进行了理论阐述和实证分于同一框架中来构建投资决策模型,逐层分析各利益主体投资决策行为倾向、非效率投资行为的影响因素以及上市公司最优投资额的确定,并利用我国上市公司甑氖萁惺抵ぜ煅楹脱橹ぃ贸隽巳缦陆崧郏易导致企业过度投资行为,企业投资与现金流呈现强正相关性,且管理者机会主义使得企业投资现金流相关性增强:蹲氏钅客ü赫谧士梢杂行б制股东的过度投资行为,减少第二类代理成本;毓晒啥ǔ止杀壤仙减少了第一类代理成本,但同时也加大了大股东利用控制权侵占小股东利益的可能性,提高第三类代理成本,使企业过度投资水平与第一大股东持股比例呈文章最后提出了规范我国上市公司非效率投资行为的对策建议,即规范上市公司高管激励机制;实现上市公司股权结构合理化;规范政府对上市公司的加快国有银行商业化改革进程;完善与上市公司投资有关的法制环境;增强上市公司信息披露的透明度。关键词:上市公司;非效率投资行为;利益相关者
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导师签名:鸟也乏、签字目期:潮年律矱学位论文作者签名中:了孑硒宫\签字目期:沙讴年占月阳学位论文作者签名:乃谪雪签字日期:∥暌自潞学位论文独创性声明学位论文版权使用授权书为获得直昌太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与,本学位论文作者完全了解直昌太堂有关保留、使用学位论文盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权直昌太堂可以将学位论文的全本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ
第碌悸问题的提出上市公司的投资行为作为公司发展的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,直接影响公司的融资决策与公司分红,从而影响公司的经营风险、盈利企业的非效率投资现象是当今许多国家所面临的问题,我国上市公司投资的非效率现象则更为严重。多年来,我国上市公司表现出融资资金配置效率低下的显著特征,致使上市公司普遍存在过度投资或投资不足。过度投资行为导致大量的资本沉淀在生产能力过剩的领域,大量资源和生产要素浪费,同时也带来坏账的增加,金融风险加大。投资不足则使得大量资金闲置,上市公司成长缓慢,同样也损害投资者的利益。国外学者长久以来试图从委托代理理论、自由现金流量理论、信息不对称理论、融资约束等方面来解释企业这种非效率的投资行为,也让我们清楚地认识到投资行为的各利益主体如何通过委托或代理,在信息不对称的情况下,影响公司的投资决策,最终影响公司价值。在投资决策过程中,各利益相关者由于利益立场与投资决策依据不同,所起的作用也不同,主要表现为以下三方面的主要利益冲突:首先,委托代理关系下形成的管理者与股东利益冲突;第二,债券融资方式下,发生资产替代效应时形成的股东与债权人利益冲突;最后,企业内部资本结构不同而导致大股东利用其在公司的控制权,通过“掘隧道形N