文档介绍：山东大学
博士学位论文
中国上市公司经理人行为研究——基于代理理论和管家理论融
合的视角
姓名:张志波
申请学位级别:博士
专业:企业管理
指导教师:徐向艺
20090320
摘要理理论是经理人行为研究的主流理论,但其“经济人诵约偕璐嬖诮洗笳椋其公司治理措施也没有取得应有效果。管家理论则从“社会人诵约偕璩龇ⅲ认为经理人对自身尊严、信仰以及内在工作满足的追求,会促使他们努力经营公司,成为公司资产的“管家”,他们的利益与所有者利益是一致的。两种观点互相对立,管理模式截然相反,但两者都有实证和理论支持,形成了一个“悖论’’。本文认为,管家理论与代理理论之间的对立,更多是因为经济学与管理学研究方法的差别。经济学把入视为一个整体,侧重以高度的概括性和抽象性分析人人的特殊内在需求。管理学面对一个个活生生的入、面对作为人力资本的经理人,有可能成为自私自利的“代理人”,也有可能成为大公无私的“管家O质抵械经理人既是“经济人一,也是“社会人砣擞胨姓叩睦婕扔谐逋唬灿自优势和不足,并对其人性假设和行为研究进行了对比、分析和融合,认为:基度失效成本。只有基于最合适人性假设模型的公司治理制度安排,才可能促使经是自利与他利、个人利益和公司利益、经济利益与非经济利益、短期利益与长期对经理人行为的解释和判断一直是管理学与经济学研究中一个长期争论的话题,代理理论和管家理论分别代表两大流派对这一问题进行了不同的回答。代趋利避害的自然属性,能够抓住问题的本质和根本,但忽视了经理人不同于一般侧重分析经理入丰富的内在需求和社会属性。正如现代心理学的研究表明,人既一致的地方。基于此,本文辩证地分析了代理理论与管家理论在研究经理人行为方面的各于最差行为的“经济人偕枘P偷拇砝砺鬯淙荒芄槐苊獠罨档木砣诵为后果,但也不可能产生最好的行为结果;而基于管家理论“社会人’’假设的制度安排虽然有可能对经理人行为产生很好的支持效果,同时也可能导致高昂的制理人采取最有利于所有者和公司的行为选择。在此基础上,本文进一步研究分析了经理人这一特殊群体的需要及动机,提出了介于“经济人”与“社会人”之间的“利益人”假设,认为经理人的“利益利益的结合。由于经理人同时具有“经济人”需要和“社会人”需要,不同的经理人两种需要的程度不同,形成不同的心理凶素;经理人的两种需要引发不同的山东大学博士学位论文
动机,产生动机冲突;经理人根据公司治理制度安排、信息反馈等外部环境因素的不同,通过理性选择对“利益”进行比较、权衡和选择,进而采取不同的行为。在经理人“利益人’’人性假设前提下,本文运用博弈论分析方法将代理理论和管家理论融合在同一分析框架内,通过建立静态博弈分析模型,提出影响经理人行为的具体因素包括两方面:一是经理人的心理因素,如事业成就感、谋取私利的心理压力和内心恐惧感等,二是外部的组织情景因素,包括公司治理等制度安排,如薪酬激励计划、经理人谋取私利的成本和收益、谋取私利被发现的概率和受到惩戒的力度等。在此基础上,构建起经理人复杂行为模型,将经理人的“利益人”人性假设、“经济人汀吧缁崛恕枰!⒍逋弧⒗硇匝≡瘛⒕砣心理因素、外部组织情景因素、经理人行为及反馈等因素整合在一起,揭示了经理人行为与公司治理制度安排之间相互影响、相互作用的机理。最后,考虑到经理人行为的复杂性和多样性,本文选取管家理论和代理理论都有分析、容易进行对比的经理人典型行为,如财务风险管理、对外投资、确定高管薪酬等三方面的行为进行实证研究。在实证研究部分,本文以制造业上市公司为例,运用实证方法对中国制度背景下企业经理人的行为进行了系统的数理统计分析,验证了有关理论模型和研究假设。所用样本数据主要来自香港理工大学和国泰安公司联合开发的姒数据库和巨潮资讯网及和迅网,部分数据和字段通过查阅上市公司年报收集和补充整理。研究对象为上海和深圳交易所墒谐〉闹圃煲瞪鲜泄尽J抵ぱ芯勘砻鳎在财务风险特征、企业投资行为、高管薪酬水平等方面,经理人行为并不是单一源于代理理论的预期或管家理论的预期,而是兼具“代理行为”和“管家行为特点的混合状态,符合本文提出的“利益人诵约偕琛通过实证分析,本文认为,被视为中国公司治理的“灵丹妙药⒕哂械湫代理理论特点的治理措施,如加强董事会的独立性、董事长与总经理分设、增加外部或独立董事、股票期权或薪酬与考核挂钩等,并不能产生理想的治理效果,与此相反,二职合⑶康髂诓炕蚬亓6碌淖饔谩⑷趸镏始だ染哂泄芗依论特点的做法还得到一定程度理论和实证的支持。只有基于代理理论与管家理论融合基础上的公司治理措施,才是符合实际的有效措施。本文突破传统的单一的代理理论研究假设和思路,从代理理论和管家理论融合的角度分析了经理人的行为特点和公司治理思路,创新之处主要体现在以下三山东大学博士学位论文
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