文档介绍：浙江工商大学
硕士学位论文
基于代理理论的中国上市公司股利政策研究
姓名:王善贵
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:郝云宏
20080101
基于代理理论的中国上市公司股利政策研究摘要提出“股利无关论岳矗鞣窖д叻追状臃潘涉┘偕枨疤岢龇ⅲ后,文章详细介绍了我国上市公司特殊代理问题的原因、表现以及对况,最后,针对我国上市公司股利政策所体现的代理问题,提出了规股利政策与融资政策、投资政策并称为公司财务三大政策,自从对股利政策进行了大量的理论探索和实证研究,产生了许多观点迥异的理论学说。股利政策代理理论就是放松“管理者作为投资者的代理人,完全为股东财富最大化服务庖患偕柚蠓⒄蛊鹄吹模窍执股利政策的主流理论之一。股利政策代理理论认为股利政策可以解决由于所有权和经营权分离产生的代理问题,但这一结论是建立在西方尤其是美国资本市场之上的,基于此,本文从中国上市公司的实际出发,从代理理论的角度分析我国上市公司股利政策。在理论方面,本文首先从西方股利政策的发展演变这一主线出发介绍了西方股利政策的主要理论,接着从企业代理理论的视角分析了现代企业存在的不同利益主体间代理冲突问题,详细介绍了他们之间的利益博弈是如何影响股利政策的。之我国上市公司股利政策的影响,并分析了我国上市公司股利分配概范上市公司股利政策,促进资本市场健康发展的建议。
在实证研究方面,本文通过选用公司内部治理结构指标和财务指标来间接衡量代理成本大小,主要运用描述统计、相关分析、逐步回归分析法对我国年上海证券交易所Ч善钡南纸鸱趾烨榭进行了实证研究。实证研究结果表明,我国上市公司的股利政策并不是降低股东与管理者之间代理成本的有效手段,股利政策反而成为上市公司控股股东侵占中小股东利益的工具。关键词:股利政策;代理成本;公司治理;逐步回归
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导师签名:扯日期:加孵/月口伊签名:R兰羹圭日期:拍月。‘日独创性声明关于论文使用授权的说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含本人为获得浙江工商大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作本学位论文作者完全了解浙江工商大学有关保留、使用学位论文复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文,并且本人电子文档的内容和纸质论文的内保密的学位论文在解密后也遵守此规定。了明确的说明并表示谢意。签名:的规定:浙江工商大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的容相一致。
第一章绪论第一节研究背景和意义订股利政策的动机,并迅速形成了股利政策的两大主流理论—骰利政策的代理成利理论的主流理论之一——代理理论研究“中国股利政策之谜”,试图用代理理股利政策与融资政策、投资政策并称公司财务三大政策,一方面,它是公司投融资活动的逻辑延续,是其理财行为的必然结果;另一方面,恰当的股利分配政策,不仅可以树立起良好的公司形象,而且能激发广大投资者会公司持续投资的热情,从而能使公司获得长期稳定的发展和机会。作为公司政策的重要组成,股利政策是自米勒和弗兰克·莫迪格利尼于年共同提出“股利无关论”以来西方财务学者一直关注的焦点问题,西方学术界的许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究,但有关股利是否影响公司价值、怎样影响公司价值等问题,至今还没有实质性的统一认识,因此被称为股利之谜。传统的股利政策理论是在放松“股利无关论”条件假设的基础上延伸开来的。在以为首的财务学者关于股利政策的相关性研究中,采用新古典经济学分析方法,假定企业是一个基本的单位,其目标是市场价值最大化。在这样一种分析框架中,管理者作为投资者的代理人,完全为股东效用最大化服务,其自身效用被完全忽略。而信息经济学对古典经济学的一个重大突破是抛弃企业的非人格化假设,代之以经济人效用最大化假设,这一变化对股利政策研究也产生了深刻的影响。自二十世纪七十年代以来,财务学者们开始从信号传递和代理成本两个角度解释管理者制本理论和股利政策的信号传递理论,开创了研究股利政策的现代理论先河,极大地开阔了我们的视野,提供给我们一个研究问题的崭新视角。我国大陆于年始建证券交易所,而至年家,,其发展成就令人瞩目。但我国股票市场从计划经济向市场经济转轨的过程当中,产生了许多制约股票市场进一步成长的问题,股利政策就是其中制约因素之一。我国上市公司大量存在着不分配股利或分配股利以再融资为目的股利分配不规范的