文档介绍：第九章企业价值评估
第一节企业价值评估概述
第二节收益法在企业价值评估中的应用
第三节市场法与成本法在企业价值评估中的应用
第一节企业价值评估概述
一、企业价值评估对象的界定
(一)企业价值评估的内涵
中国资产评估协会2004年12月30日颁布的《企业价值评估指导意见(试行)》第三条:
“本指导意见所称企业价值评估,是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。”
1、企业整体价值 2、企业股东全部权益价值
资产= 付息负债+ 所有者权益
企业整体价值
=全部付息债务价值
+企业所有者权益价值
=总资产价值
-非付息债务价值
企业股东全部权益价值
=所有者权益价值(净资产价值) =企业整体价值
-全部付息债务价值
=总资产价值-非付息债务价值
-全部付息债务价值
全投资假设
资产=(非付息负债+付息负债)+所有者权益
3、股东部分权益价值
(1)由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素,股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。
(2)在资产评估实务中,股东部分权益价值的评估通常是在取得股东全部权益价值后再来评定。
(二)企业价值评估的特点
1、评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体;
2、决定企业价值高低的因素,是企业的整体获利能力;
3、企业价值评估是一种整体性评估。
二、企业价值与企业各项可指定资产价值汇总的区别
(一)评估对象的内涵不同
企业价值——资产综合体的获利能力
单项汇总——企业各要素资产的价值总和
(二)评估结果不同
企业价值>单项汇总→商誉——企业的盈利能力高于行业平均水平
企业价值<单项总汇→经济性贬值——企业的盈利能力低于行业平均水平
企业价值=单项总汇→企业的盈利能力与企业所在行业的资产收益率相等
(三)评估目的与具体的适用对象不同
持续经营前提下的企业产权变动→企业价值评估
以破产清算为了假设前提→要素评估(单项汇总)
非营利企业的评估→要素评估(单项汇总)
三、企业价值评估在经济活动中的重要性
(一)以产权交易为目的的企业价值评估
1、公司上市(IPO)
2、企业并购
3、为高新技术企业筹资(风险投资)
(二)以企业价值管理为目的的企业价值评估
(三)以实施职员股票期权计划为目的的企业价值评估
四、企业价值评估的范围界定
(一)从产权的角度界定企业价值评估范围
(二)从有效资产的角度界定企业价值评估的具体范围
1、根据是否对整体获利能力有贡献,界定与区分有效资产与无效资产;
2、对无效资产的两种处理方式(需在报告中披露)
(1)评估前进行“资产剥离”,不列入企业价值评估范围。
(2)对闲置资产进行单项评估,并与企业整体评估值加总。
3、对有效资产不能漏评
4、产权不清的资产→“待定产权资产”,不列入评估范围。
第二节收益法在企业价值评估中的应用