文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
中国股票市场价格指数与流动性关系的实证研究——基于
2007至2009年数据
姓名:王庆鸿
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:俞鸿琳
20100301
,我国股票市场经历了一次前所未有的结构性变化,股权分置改革完成,各种法律法规纷纷出台,我国股市呈现了新的气象;,在国际和国内双重经济形势的影响之下,我国股票市场价格指数呈现了大起大伏的走势,严重地威胁了我国改革开放年来积累起来的财富安全,阻碍我台以及社会财富再分配职能的实现,股票市场的发展面临着严峻的考验。为了探寻我国股票市场大起大伏的原因,追究我国各个宏观经济因素对股票市场价格指数的动态作用机制,本文首先从传统西方经济学理论入手,在股票价格指数的决定机制上寻找可能对股票价格指数造成影响的各个宏观经济变量:其次,本文对各个宏观经济变量以及股票市场价格指数进行回归分析,从而研究各个宏观经济因素对于股票市场价格指数的影响程度以及对于未来指数的动态作用机制。通过对于各个因素之间的动态作用机制关系的实证研究,本文发现在可能对股票市场价格指数造成影响的因素之中,过去股票价格指数所包含的信息以及货币市场的变动对于未来股票市场价格指数的影响最为剧烈。因此,本文建议我国需要进一步加强股票市场的制度建设,完善法律法规,从根本上实现股票市场的有效性;而另一方面,我国需要减少国家政策对于股票市场的干预,完善股票市场定价机制,从而实现股票市场作为再融资平台以及社会财富再分配的职能。关键词:货币流动性,股票价格指数,模型
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第一章引言选题背景及研究意义当一个国家处于发展的初级阶段时,国民收入普遍较低,居民的大部分收入都将用于购买生活必需品,居民储蓄能力相对较弱,劳动性收入是居民收入的主要来源;而当逐步提高之后,国民收入逐渐增加,储蓄开始逐步积累,居民也开始持有那些能够保值并带来收益的动产或不动产,而财产性收入也因此逐渐成为居民收入的重要来源。我国正处于后一阶段的开始时期,在改革开放持续了年之后,我不断提高,居民生活不断改善,逐渐积累起了巨大的居民储蓄,这些资金急需寻找一个稳定、安全的投资渠道。但是,作为最主要投资渠道之一的我国股票市场近些年来却处于十分不稳定的状态。在完成股权分置改革,结束了长期困扰我国股市发展的结构性问题之后,年至今,三年以来,我国股票市场经历了一个动荡的轮回。年内仅仅个月的时间里,我国墒谐〈,,上涨幅度达到%;,上涨幅度达到%。而在短暂的疯狂之后,我国股票市场泡沫破裂,连绵不断的下跌持续了整整一年的时间,,,,年全年国民生产总值增速大幅度放缓,尤其是在全球性金融海啸发生之后的年第四季度,我国全年国民生产总值累计同比增长率只达到了ィ毡晗陆盗个百分点。而在我国宏观经济形势处于低谷时期,股票市场却开始逆势反弹,从年月至今,,上涨幅度达到%;,我和广义货币供应量也呈现了与之相对应的走势。年问,我均利率曾一度高达%,而在年下半年,利率水平急速下滑,银行间拆借市场平均利率由年中的%跌至年初的不到ィ馇『糜牍善笔谐剧烈波动的时间相呼应。传统西方经济学理论认为股票市场是一个虚拟市场,资金供应量的充足与否是影响决定股票价格指数的重要因素。政府可以通过调节利
研究方法及内容总体框架率、广义货币量等要素影响货币的供应,通过改变企业和居民手中持有财富的大小以改变股票的供求关系,从而进一步影响股票价格指数。三年以来,我国股票市场波动剧烈,大起大伏,股票市场的不稳定严重的威胁了我国改革开放数十年以来积累的财富的安全,许多居民多年辛苦得来的劳动收入在股票市场的剧烈波动中损失殆尽;不仅如此,伴随着资产价格的剧烈波动,盘踞在我国股票市场的利益群体利用其在信息、技术等方面的优势大量吸聚财富,在股票市场的剧烈波动之中,财富快速向少数利益团体手中转移,使我国贫富差距情况愈加恶化,文化领域上的拜金主义和等级观念等思潮也伴随着经济上的阶层分化逐渐泛滥,类似“富二代”、“官二代”、“贫二代”等新名词不断出现,而这些现象本质上与我国建立和谐社会的理想是相互背离的。因此,本人认为很有必要对资产价格与我国货币供应之间的相关性进行了解和分析,希望能对我国未来股票市场建设有一定的启发。理论上说,股票市