文档介绍：经营者股权激励
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经营者股权激励

魏杰

摘自:中华企管网

党的十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决策》明确指出,要建立对经营者的激励和约束机制,进一步调动经营人员的积极性。在改革企业分配制度中,如何按国际惯例建立股票期权制度,将是形成企业内部有效的激励机制的重要环节。股票期权制度是美国等西方国家近二、三十年以来出现的一种制度创新,在国外已经比较成熟,而在我国尚算一新生事物。我们这里对美国的股票期权的基本情况及运作模式作一简要介绍,并结合我国的市场环境和企业的具体情况,就应如何借西方股票期权制度提出一些思路和看法。
(一)股权激励的内涵和动因
股票期权计划作为一种长期激励机制萌芽于70年代的美国,在90年代得到长足的发展。根据美国国内税务法则的法律解释,股票期权计划可分为激励股票期权与非法定股票两种类型。而由于股票期权通常是授予给公司的经理层,因此经济学界也将其通称为经理股票期权。经理股票期权作为长期激励机制,有助于解决股东与经营者之间的代理问题,并实现剩余索取权和控制权的对应,因而能鼓励经理人员克服短期行为,更多地关注公司的长期持续发展。
作为一种企业分配制度的创新,股票期权的产生及发展与美国公司产权结构与公司治理结构变化密切相关,另外的重要原因还包括经理人卖方市场特性的强化与高级人才流动给企业带来的威胁加大、美国税收政策和新会计准则的颁布、与股票期权计划相关服务业的发展、大规模企业精简与兼并重组的发生等,同时整个80年代美国股票市场的持续牛市也是关键性的因素之一。
有统计表明,截止1998年美国350家最大公司中有近30%实施了员工普遍持有股票期权计划,用于员工激励计划股票平均占股票总数的近8%
,在计算机公司,这一比例高达16%,总体上实施股票期权计划的公司用于股票期权计划的股票已占股票总数的10%
。根据布莱克与斯科尔斯的选择权定价理论来估算,1998年全美100家大企业的薪酬中,%来自选择权,1994年才26%
,80年代中期仅有2%在推行股票期权计划的企业数量急剧增加的同时,股票期权计划的受益面也在扩大,开始由经理层面向一般的公司雇员扩散。另外的一个重要的变化是,股票期权的种类与技术方面的设计不断得到创新与应用,例如从无条件的股票期权到按升水定价的期权与附加条件期权,还有换新期权的出现等。在我国的香港,上市公司也普遍实行了认股期权计划作为对公司雇员进行激励的重要手段。香港上市公司SOS必须符合《上市规则》第十七章的有关规定,并经联交所批准,同时该类计划必须获得股东大会的批准。在香港上市的红筹股公司包括联想香港公司、方正香港公司、上海实业及北京控股等均参照实行了SOS
。
(二)我国的薪酬分配现状
我国上市经理人薪酬结构非常单一,大部分公司实行的是以工资、奖金为主体的传统薪酬制度,有部分公司经理人持有本公司一定的股权。而这部分公司经理人虽然持有股票或股票期权,但相对于公司总股本规模而言显得微不足道。1998年持股市值超过100万以上的董事长竟没有一人持股比例超过1%,这与美国经理