文档介绍：上海大学
硕士学位论文
上市公司并购中的估值方法研究
姓名:李晨光
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:王京
20071130
摘要关键词:上市融资;实物期权:公司估值。资本市场是企业筹集资金的重要渠道,上市融资是企业筹集资金的重要方式,通过上市融资获得巨额资金、。然而当前我国采用的额度控制、限报家数的上市政策,许多经营情况很好,但同时急需人量发展资金的企业无法通过直接发行股票方式上市募资。在这样的情况下,通过对现有上市公司的并购,从而能够间接上市融资就成为了这些企业的首选方案。然而,由丁并购过程中的风险蝗范ǜ素,。期权估价法止是这一研究的代表性成果。本文通过对上市公司并购中实物期权的分析和计算,以及对比传统估价方法椿。找娴姆椒ā⒒∽什姆椒ê拖纸鹆髡巯址椒和实物期权估价方法,提出并检验了上市公司并购中实物期权的廊川框架。本文研究的框架为先对期权理论、实物期权理论和公司并购理论进行同顾,接着对比公司并购中常用的估价方法。在期权估价法和现金流折现法的比较基础上,引山了实物期权方法及其在上市公司并购中的麻框架,并据此对一个上市公司并购案例进行了检验分析,最后就实物期权理论和博弈论的结合提出了进一步的研究方向。本文共分五章:第一章为引论,讨论了研究目的、意义和论文结构;第二章为文献回顾,对期权理论、实物期权理论、公司并购理论进行了同顾:第三章为公司并购传统估价法及与期权估价法的比较,阐释了现金流折现法和资产法、市场收益法及其应用局限性并比较了传统估价法与期权估价法;第四章为实物期权方法,论述了公司并购中实物期权的应用框架和定价问题,并就一个上市公司并购案例进行了检验分析:最后一章为结论,总结了研究成果,并就进一步研究动态市场环境及对手竞争行为条件下公司并的实物期权问题进行了讨论。汉H搜禝:学位论文宦畚
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签名:魏盏日期:垒立:竺:原创性声明本论文使用授权说明本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已发表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示狻本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留论文及送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容。C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑汉H搜禝:学位论文
第一章绪论选题思路大家兼役小民,富者兼役贫民,欲平之也。’文颖日:‘兼并者,食禄之家,不从上述解释不难看出,我们平常所使用的企业之间的“兼并”一词,主要是“并公司合并中,其中一家因吸收娌了其它公司而成为存续公司的合并形式。受另一家企业时达到控股百分比股份的合并方式。法律上的“企业兼并“并购”就是“吸收合并”。合并后,兼并公司保持原有名字,继承被兼并公司的债权和债务,而被兼并的企业则不再存在。种程度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。兼并与收购是企业谋求自身发展和行业领导力的重要策略。可以说,不计其数、大大小小的企业并购事件构成了一部资本主义经济发展史的在《不列颠百科全书》中,对于企业兼并有如下解释:“企业兼并就是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。谏虾4鞘槌霭嫔臧娴摹洞呛!罚凇凹娌ⅰ的词条中,《辞海》解释了两条意思:“⒉⑼蹋豆蹲樱踔啤罚弧廊踅无兼并之心’。ⅰ逗菏椋涞奂汀罚骸纸娌⒅俊!帐抛ⅲ骸钇嫒眨骸得治产,兼取小民之利;商人虽富,不得复兼畜用宅,作客耕农也。’李说是。’’’吞”的意思。在西方的公司法中,“企业兼并”就是“吸收合并”,它属于企业合并的一种。企业合并分为“吸收合并”、“创立合并”和“购受控股权益”三种。按照国际惯例,“企业兼并”即“吸收合并”是指在两家或两家以上的合并后,存续公司仍然保持原有的公司名称,获得其他被吸收公司的资产和债权,承担起债务,而被吸收公司则不复存在。“创立合并殖啤靶律韬喜或者“联合”,指两个或两个以上的公司通过合并同时消失,而在新基础上形成一个新公司,这个公司就叫新设公司。新设公司接管原来几个公司的全部资产和业务,新组董事机构和管理机构等。而“购受控股权益”则指一家企业购诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾指出,没有一个美国大公司不是通过某核∪搜禝:学位论文宦畚
重要内容。西方国家迄今已经历了五次兼并浪潮。第一次兼并浪潮发生在世第三次兼并浪潮发生在世纪年代和