文档介绍：中小企业股权结构与公司治理绩效研究——基于委托代理理论解释的...
2∞8年4月中国3>管理信息化Apr.,2∞8 第11卷第8期China Management Infonnationization , 中小企业股权结构与公司治理绩效研究一一基于委托代理理论解释的实证研究阮梓坪,江睿(五邑大学管理学院,广东江门529020)[摘要]本文以2006年深市中小企业板102家上市公司为样本,对展权结构与公司治理绩效间的关系进行分析,结果显示托宾Q与股权结构没有很明显的相关关系;EPS和托宾Q则与机构投资者持股比例正相关,即提高机构投资者持股比例将有助于公司绩效的提高。同时结合委托代理理论对分析结果进行了评价。[芙键词]中小企业;股权结构;公司治理;机构投资者持反比例[中圈分类号]F275文献标识码]A文章编号]1673-0194(2∞8)08-{泊52-04-、文献回顾与观点综述分析发现,内部持股比例越高,内外部股东的利益越容易作为公司治理机制的一个重要组成部分,所有权结构趋于一致;但当内部持股比例高于一定界限后结果会刚好是公司治理结构的基础,对于不同的所有权结构有不同的相反。同时,他们认为机构投资者比例越高,公司绩效越治理结构模式,进而影响公司治理绩效。McConnell和好。近些年来,国内许多学者也针对上述问题对我国的上Servaes(I990)[ll研究了托宾Q值与内部股权比例之间的市公司进行研究,得出一些结论。孙永祥、黄祖辉(1999)间关系,当内部股份比例低于400/0-50%时,两者同向变化;当以1998年我国503家A股上市公司为样本,对所有权结内部持股超过这一比例界限后,两者之间呈反向关系。构与公司治理绩效(托宾Q值)进行分析,得出结论:随着咀10m回n和Pedersen(2α)())~j发现,435家欧洲最大的公司公司第一大股东占公司股份比例的增加,托宾Q值先是上的所有权集中度与公司治理绩效之间的关系是非线性的,升,当公司第一大股东持股比例达到50%左右后,托宾Q当所有权集中度超出某一点后对公司治理绩效有相反的值下降。许小年、王燕(2仪泊)阴以国有股比例为解释变量,影响;KicHan 与DavidY Suk(1998)即以长期收益为公司资产回报率ROA、股权回报率ROE以5>及市值与账面价值治理绩效指标,以内部持股比例为所有权结构指标,通过之比MBR为被解释变量进行研究,认为国有股比重与公司业绩有负相关关系,且在ROA、ROE回归中显著。上述的研究结果大体相似,但朱武祥、宋勇(2∞l)D啕通过对我国家电行业上市公司(1994-2∞1年,共21家公司)的实证分析得出了不同的结论,公司价值与公司所有权的集中度[收稿日期]2回7-1~31无显著相关关系,与公司所有权的构成也无关,即国家股、[作者简介]阮梓坪(1964-),男,湖南桃江人,五邑大学管理学院敏蟹,南京理工大学搏士研究生,研究方向:资本市场与财务会计。法人股或外部公众股东对上市公司治理和管理行为及其三、结果分析主要参考文献由图2可以清楚地比较两种方案的信用成本后收益。其中新方案的成本后收益更大,是优化方案。企业需要把[1 ][1].四川会计,2
α12,(6).除销条件变为:(2110, 1120,1甜的,即负债方必须在朦销后[2]张采凤,[1].黑龙江财会,2∞1,的两个月内把款项还清,并且其越早还清账款,得到的优(12). 惠越多,这样能使企业尽快收回应收账款而盈利。这一套[3][1].上海统计,2肌炮,(7). 模型非常方便,由于Excel公式具有自动计算的功能,当企[4][1].北方工业大学学业的情况发生变化、采取不同的折扣比率时,只需要修改报,2∞3,(5).相应的数据,即能自动计算得到条件改变后的结果,方便[5][1].水运工程,实用。2α12, (8). 521 CHINA MANAGEMENT 11响FORMATIONlZA TION ???????????????????叽????????寕????容寖寎????????卥????周???????卵????????????????????????????????????????????????????嬱嬲??嬳????嬴??嬵????????犣??????楮??????嶳巕十巉巎????????????欨?????????????????????????????牶??????????????????????????????????????????湡景???????滓?????