文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
我国财政违约风险研究--兼议金融危机对财政违约风险的影响
姓名:樊欢
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:沈沛龙
2010-06-01
摘要
2007 年美国次贷危机引发的全球金融危机使全球的金融脆弱性暴露无疑,
虽然各国政府采取一系列积极措施使全球经济在 2009 年逐步复苏,但是由于泡
沫经济的破灭,金融危机的后续影响才刚刚开始逐步显现,并相距出现迪拜债
务危机、希腊债务危机以及欧洲各国也纷纷陷入债务危机边缘。目前,全球正
处在由 2007 年金融危机引发的国家债务危机的高发期,使研究与之相关联的财
政违约风险具有必要性。同时从国内现状来看,我国财政改革虽然取得了较大
的进展,但是从我国财政收支来看,我国财政支出需求庞大,从 1998-2009 年我
国连续出现十余年的财政赤字,同时与之相伴的是内债余额的不断扩张;而从
财政体制来讲,我国财政体制相对还不健全,财政寻租成本大,财政信息不透
明,中央和地方的关系不够明确,这一系列的体制问题使政府在行使财政职权
时,积累了大量的政府或有债务。可见,无论从国际经济环境还是从国内经济
形势来说,我国都有必要研究财政违约风险,从而客观的把握我国财政违约风
险的大小,进而更好的管理政府债务、优化财政收支结构,从而将财政违约风
险维持在最小。
本文认为与企业一样,政府资产是政府债务顺利偿还的基础,当政府资产
低于其负债时,政府将存在违约风险,因此基于政府资产负债的视角,本文结
合中国实际首先编制了一个简化的政府“可流动性资产”负债表,然后分析了
1998-2008 年我国政府仅考虑直接债务时的财政违约风险,并且对 2009-2010 年
的财政违约风险进行了预测。研究表明,2003-2006 年因外汇储备急剧增长使财
政违约风险总体较小且比较稳定,但因金融危机的爆发,我国财政违约风险在
此期间前后的两次金融危机中都比较大,金融危机对财政违约风险的影响显著。
研究还表明,积极的财政政策对短期降低财政违约风险具有明显效果,且 1997
年亚洲金融危机和 2007 年美国次贷危机对我国财政违约风险的影响具有相似
性,即金融危机爆发后的几年内财政违约风险会因积极的财政政策而经历“大-
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小-大”的变化过程。最后,通过引入政府或有债务,分析了具有或有债务时的
财政违约风险,本文认为,只要我国政府的或有债务规模不超过 24 万亿元人民
币,则我国的财政基本安全。

【关键词】财政违约风险可流动性资产或有债务违约概率
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Abstract
In 2007 the global financial crisis exposed, and series of positive measures were taken by the
government. Gradually, the global economy was recovering in ,because of the
bursting of bubble economy, the follow-up impact of financial crisis in 2007 is just beginning to
appear. For example, the debt crisis in Dubai, Greek. At the same time, European countries also
have caught the edge of the debt crisis. At present, the global is in the high rate of national debt
crisis which triggered by the . sub-prime crisis, thus research of the fiscal default risk is
necessary. In addition, fiscal reform in China has made great progress from a domestic point of view,
and the demand of fiscal expenditure is huge. From 1998-2009,with more than ten consecutive
years of budget deficits, the domestic debt balance increase rapidly. Furthermore, the fisc