文档介绍：西南交通大学
硕士学位论文
信息、价格调整与市场有效性-基于香港市场股票分拆的实证研
究
姓名:马立新
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:黄登仕
20100401
摘要年中旬,香港交易所善贝耄股票股价达到元每股,由于该公司的特殊性,该公司考虑进行股票拆股并征求市场意见。市场有关人士预测,港交所股票可能会拆股,市场对此议论纷纷。本文采用事件研究法来解释股票拆股公告的影响,并评价拆股的公告对市场及个由于有效市场假说描述了价格是怎样反映信息的,因此它成为非常有用的理论分析工具的基础,这些理论分析工具,通过价格来观察不同类型的消息对市场及个股所市场价格对新信息将做出调整是肯定的。但,如何分离出这个新信息的影响,是一个困难的工作。有效市场假说认为,市场价格的调整完全反映了新信息所产生的影从而“事件研究”方法录芯成为一个重要的分析方法,“事件研究”文通过事件研究方法实证分析香港股票市场股票拆股公告对上市公司的股票价格影最后,根据实证结果推测认为,也鸸傻纳鲜泄竟善笔谐”硐治茨艽锏桨肭式有效。本文能收集到的历史上香港市场上市公司拆股数量仅家,数据完整样本更少,难以对整体市场有效性进行更进一步的分析。但是,通过对四家公司的市场行为分析,使我们对香港市场的局部是市场行为有了认识,对未来整体认识市场有一定西南交通大学硕士研究生学位论文第股的影响。产生的影响。响。,实证结果表明,上市公司公告拆股,股价发生的变化是由拆股公告这一事件引起调整的。启示。本文选取了香港上市的以鸸晒纳鲜泄咀魑Q竟尽关键词:拆股;有效市场假说;事件研究;新信息;价格调整
西南交通大学硕士研究生学位论文第页,琫’.;..,瓸.,,;
强指剥嗽:⒈C芸冢凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椋同期:钇和年驴趂同签%趔纱西南交通大学学位论文版权使用授权书⒉、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用『.三影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于朐谝陨戏娇蚰诖颉”指导教师签名:
耳∥Ⅵ●,参,西南交通大学硕士学位论文主要工作毕声明,矽彭本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下:通过运用事件研究方法及资本资产定价模型,实证研究了香港股票市场上信息引起的,并实证检验了宣告拆股的上市公司股票的市场行为,得出宣告拆股的上市公司股票未能达到半强式有效的结论,从而对香港股票市场的局部市场行为有了认写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。名市公司宣告拆股公告对股票价格的影响,揭示了股票价格的变动是由拆股公告这一新识,为进一步认识整体香港股票市场起到一定的启示作用。本人郑重声明:所呈交的学位论文,是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰签≯砂
第滦髀投资学理论发展概述岢龅乃婊⒎⒄垢攀投资学理论以年马克维茨的资产组合理论的提出为分野,分为早期的投资开始的早期的关于市场有效性的讨论,二是以道理论,格雷厄姆与威廉姆斯为代表的股票市场趋势预测与分析的投资理论。他被公认为是现代金融学的里程碑,在他的论文中首次利用随机游动的思想给出了股票价格运行的随机模型。他认为股价上涨的概率与下跌的概率在任何时候都相等,除非市场基于某些原因不再认同原先的价格,价格才会发生变动。但是市场变动的时间伸,价格的变动幅度将扩大。价格波动的幅度与时间区認的长短的平方根成比例。这与分子随机运动的布朗运动理论相暗合。布朗运动理论在证券投资理论中被称作随机了修正,以股票的回报代替原模型中的股票价格,若硎竟善奔鄹瘢敲碼/型中股票价格鱿指褐档那榭觥最早的投资理论是“道理论“。。“道理论“的核心是假定市场当前的趋势在没有出现转变信号之前一直持续下去。投资者根据市场的信号进行判断并做出氯返恼攵允谐∽O的时点的投资决策,市场信号是道琼斯指数,指数的高低点可以作为股价变化的判断依据。“道理论“是股价技术分析的基础。西南交通大学硕士研究生学位论文第理论与现代投资理论两大部分,早期的投资理论又分为两部分,一是从巴契里耶早在年,巴契早耶发表了他的学位论文《投资理论》,和方向是不能预测的。他提出股价在短时间内变动的幅度很小,但随着时间的不断延漫步理论。