文档介绍：一、量化宽松的概念所谓量化宽松,是指中央银行增加确定数量的基础货币,以刺激经济的货币政策。在正常的情况下,央行的公开市场操作,一般通过购买市场上的短期证券对利率进行轻微的调整,从而将利率调节至既定目标利率;而量化宽松调控目标即锁定为长期的低利率,各国央行持续向银行系统注入流动性,向市场投放大量货币。2008年金融危机发生后,美国联邦储备系统实施第一轮的量化宽松的货币政策,找通过由美国联邦储备系统购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的1000亿美元的债券以及由它们担保的5000亿美元的资产支持证券的方式投放6000亿美元的基础货币。到2010年3月第一轮宽松货币政策结束的时候,美国联邦储备系统已经购买了12500亿美元的抵押贷款支持证券(mortgage-backedsecurities,MBS),3000亿美元的美国政府债券和1750亿美元的机构证券,也就是总共投放了17250亿美元的基础货币。事实上,美国并不是第一个实施宽松货币政策的国家,1989年日本房地产泡沫破裂,日本进入衰退的十年,至1999年,日本央行将基准利率降低至零,由于名义利率难以降低到零下,面对日益严重的通缩形势,日本央行于2001年3月宣布实施量化宽松政策。二、-LM模型,国民收入与货币供应量具有紧密关系。货币市场与产品市场达到均衡时,若经济体中的货币供应量增加,导致利率下降,通过乘数效应引起总需求和总收入的变动,即AM->Ar^A|^AYo如图,货币供应量增加,LM曲线向右移动,利率由ro降低至n,国民收入上升至Yi。根据凯恩斯理论,个人对于货币的需求受交易动机、谨慎动机以及投机动机影响。若利率已经足够低时,人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期,愿意持有货币而非债券,货币需求无限大,中央银行无法仅靠增加货币供应量降低利率,经济陷入“流动性陷阱5在“流动性陷阱”下,投资和消费萎靡不振、投资收益预期低,增加货币供应量便无法降低短期名义利率,也无法影响国民收入。,利率是货币政策的中介目标,货币供应量影响国民收入必须有两个传导机制。第一,增加货币供应,可以降低短期名义利率;第二,利率的降低可以刺激投资和消费,进而影响国民收入。但是,在存在“流动性陷阱“,通货紧缩,利率处于低水平,经济预期悲观的情况下,上述两个传导机制都失效。增加货币供应量M,会全部转化为人们持有的货币,不进行投资,无法降低利率;同时,由于基于悲观的经济预期和资产负债缩水的影响,投资者对利率下降不敏感,无法增加投资和消费,因此无法影响国民收入。预期同样起着十分重要的作用。当消费者对经济前景不乐观,预期未来收入水平将下降时,就会压低消费、增加储蓄,也不会增加对债券、股票、房地产等资产的需求,即使短期利率为零而长期利率仍将很高。三、量化宽松的常见做法——以美国三轮宽松政策为例量化宽松政策针对的以上传导机制失效及预期提出治理措施:,央行承诺维持利率的接近零水平,增强政策可信性,改变国民预期,以降低短期名义利率。购入利率期限结构长的政府债券及机构债券,从而降低中长期利率,降低人们对未来利率的预期,提高通货膨胀预期,降低企业长期贷款成本,并促进消费,以刺激经济。在量化宽松政策的实施中,美国央行购买了大量M