文档介绍：东海证券研究所策略研究
策略周报(090601-090605)
——预期兑现,短期调整压力仍在
投资策略/策略周报
2009年5月31日星期日
报告要点
分析师:鲍庆 本周观点
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bq@ 上周仅有三个交易日,但国内市场未受前一周下跌的负面影响,上周一和
周三均出现了较大幅度的上涨,我们认为这是长假的政策预期导致。
分析师:董高峰经过长假,我们看到政策预期得到了兑现,首先,4 月 29 日国务院常务会
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dgf@ 议决定的《调整固定资产投资项目资本金比例》在上周四公布了最弱调整
结果。其次,上周日国家发展改革委发出通知,决定自 6 月 1 日零时起将
联系人:顾颖汽、柴油价格每吨均提高400 元。这是自今年 3 月 25 日以来国内第二次提
021-50586660-8638 高成品油价格,调整幅度明显高于前一次。但我们认为这两个政策已为市
dhresearch@
场所预期。
本周是 6 月的第一个交易周,我们认为虽然短期市场在权重股带动下可能
有所表现,但整体调整压力再次出现。上周三最后一个交易日小盘股出现
下跌,这是应关注的。我们认为当前整体环境中大盘股不具备推动整体市
场持续向上的力量,前期市场风格转换的间断性已经证明了这一点。
同时,由于 6 月是第二季度最后一个月,市场对基本面的关注更胜前两个
月,究竟中国经济是否已经复苏是众多投资者所关注的。但我们认为本次
经济周期的特殊性决定了经济复苏之路异常漫长,中国经济在询问震荡的
时间可能长于市场的预期。因此,我们对当前市场持较为谨慎的态度,在
市场短期冲高后面临的调整压力也将加大。
行业配置方面,短期市场面临预期兑现后调整压力,关注大盘股如银行、
采掘冲高后调整压力,继续关注防御类和稳定增长类。
操作策略上,市场进入震荡分化,建议谨慎操作。
一周市场回顾
上周全球主要市场除韩国外都出现上涨。成熟市场方面,道琼斯工业指数
上涨 %,标普 500 指数上涨 %,纳斯达克综合指数上涨 %,伦
敦富时 100 指数上涨 %,法国CAC 指数上涨 %,德国DAX 指数上涨
%,日经 225 指数上涨 %,香港恒生指数上涨 %,香港国企指
数上涨 %,香港红筹指数上涨 %。新兴市场方面,巴西圣保罗指数
上涨 %,俄罗斯 RTS 指数上涨 %,印度孟买指数上涨 %,台湾
加权指数上涨 %,韩国 KOSPI 指数下跌 。国内市场方面,上证综
指和沪深 300 上周分别上涨 %和 %。A-H股溢价率受港股大幅上涨
影响继续下降,为 %;市场风格方面,小盘股市场表现优于大、中盘
股,低市盈率股优于高市盈率股,高价股优于中低价股。行业方面,涨幅
最大的五个行业分别为机械设备、金融服务、信息设备、有色金属和纺织
网址: 电话:(86-21)50586660 转 8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@
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服装,涨幅分别为 %、%、%、%、%;跌幅最大的五
个行业分别为采掘、建筑建材、黑色金属、公用事业和餐饮旅游,跌幅分
别为 %、%、%、%、%。
市场资金情况
本周新增流通股可流通市值共 亿元,较上周减少 亿元。上
周国内全部 A 股总市值达到 万亿元,较前一周增加 %;流通 A
股市值 万亿元,较前一周增加 %。上周美元兑人民币汇率走势略
有上升,5 月 27 日收盘价为 元。上周银行间市场 10 年期国债与企
业债收益率走势出现分化,国债收益率在前一周下降基础上有所企稳并略
有回升,而企业债收益率继续下降。
市场盈利预期
上周上证 A 股和沪深 300 指数滚动盈利预期较 09 年初分别下调了 %、
%,不过,环比上一周继续上调,上调幅度分别为 %、%。各
行业中,医药生物、采掘、电子元器件、有色金属、交运设备、商业贸易
盈利预期上周环比上调幅度较大,分别为 %、%、%、%、
%、%;而家用电器、公用事业、交通运输行业环