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硕士学位论文
基于双变量 EGARCH 的股指期货与现货市
场波动溢出效应研究
硕士研究生:郑晓丹
导师:冯晋副教授
申请学位:经济学硕士
科学:金融学
所在单位:管理学院
答辩日期:2012 年 7 月
授予学位单位:哈尔滨工业大学
Classified Index:
: 336.
Dissertation for the Master Degree in Economics
RESEARCH ON VOLATILITY SPILLOVER
EFFECT BETWEEN STOCK INDEX FUTURE
MARKET AND SPOT MARKET BASED ON
BIVARIATE EGARCH
Candidate: Zheng Xiaodan
Supervisor: Prof. Feng Jin
Academic Degree Applied for: Master of Economics
Speciality: Finance
Affiliation: Schoolof Management
Date of Defence: July, 2012
Degree-Conferring-Institution: Harbin Institute of Technology
哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文
摘要
股指期货提供了一种双向的交易机制,投资者通过此种机制,可以在期现两个
市场之间进行套期保值,从而使股票现货市场上的系统性风险得到了有效的剥离
和转移。在此背景下,我国于 2010 年 4 月 16 日推出沪深 300 指数期货合约, 作
为我国第一个金融期货产品,它的问世体现了我国资本市场各项制度基础得到了
不断的发展和完善, 这一新的金融衍生品的推出, 必将会对我国整个金融体系,
特别是对资本市场产生非凡的影响。在沪深 300 股指期货市场成立初期,其运行
机制要不断完善和发展,为了使股指期货充分发挥其自身功能,就需要对金融衍
生产品的传导机制和风险控制进行一定的研究,这一点尤其重要,而波动溢出效
应正是基于这一研究方向的课题。
在对金融市场信息的刻画上,本文将收益和波动作为其代理变量,分别建立了
引入虚拟变量的 GARCH 模型和双变量 EGARCH 模型,并且在这两个模型均值中
加入控制变量,尽可能剔除市场环境等系统性因素,借此来研究我国股指期货和
现货市场之间的波动溢效应。结果得出:沪深 300 现货市场指数与其标的的指数
期货之间,存在这一种长期相对稳定的均衡关系。两个市场的价格之间相互引导,
相互预测,且在市场间存在双向波动溢出效应。但是在波动性方面,相比较期货
市场受现货市场的影响,现货市场受到期货市场的影响程度更加显著一些。最后,
基于研究结果,结合自己的理解,为我国股指期货市场发展提出了几点建议。
关键词:沪深 300 股指期货;波动溢出效应;双变量 EGARCH 模型
I
哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文
Abstract
The stock index futures started in 1982, it matters stock price index for the subject,
As an traditional financial variety of derivatives, which play a more effective
role ,especially on basic risk aversion . China launched the CSI 300 index futures
contract on April 16, 2010, as China's first financial futures products, the system of
China's capital market has been on the continuous developments. The introduction of
this new financial derivatives, is bound to China's entire financial system, especially on
the capital market, has an extraordinary impact. CSI 300 stock index futures market was
firs