文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
我国股指期货的波动溢出效应实证研究
姓名:孙美兰
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:雷鸣
2011-01-09
摘要
股指期货的全称是股票指数期货,它是一种以股票价格指数为标的的金融衍
生品。全球第一个股指期货合约于 1982 年 2 月正式推出,由于股指期货具有规
避风险、价格发现、套期保值等功能,一经上市就受到投资者的热烈欢迎,并在
20 世纪 90 年代得到蓬勃发展。2006 年 9 月,中国金融期货交易所挂牌成立,并
迅速推出沪深 300 股指期货仿真交易。2010 年 4 月 16 日,我国正式推出沪深 300
股指期货。因此,研究我国股指期货的波动溢出效应,具有非常重要的现实意义。
本文的研究对象是我国的沪深 300 股指期货与沪深 300 指数现货,在分析两
者之间的价格引导关系的基础上,进一步实证研究两者之间的波动溢出效应。首
先,在分析其价格引导关系时,为了将我国的股指期货市场与成熟股指期货市场
作对比,本文选择美国的标准普尔 500 股指期货及现货作为比较对象,采用日数
据样本,运用格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型等方法,分别研究两国
股指期现市场之间的价格引导关系,实证结果表明沪深 300 股指期货市场引导沪
深 300 现货市场,而标准普尔 500 现货市场引导标准普尔 500 股指期货市场。其
次,考虑到日数据个数可能具有局限性,本文又采用沪深 300 股指期货与现货的
五分钟高频数据,对我国股指期货和现货的价格引导关系进行再检验,实证结果
表明沪深 300 股指期货市场与现货市场互为因果关系。再次,分别运用
BEKK-MGARCH 模型和 DCC-MGARCH 模型,实证分析我国股指期货市场与指
数现货市场之间的波动溢出效应,实证结果表明二者之间存在着明显的波动溢出
效应,并且随着股指期货市场的发展,波动溢出效应呈现逐渐减弱的趋势。最后
得出本文结论,并为我国股指期货市场的顺利发展提供一些政策建议。
关键词:股指期货;波动溢出;价格引导;BEKK-MGARCH 模型;DCC-MGARCH
模型
I
ABSTRACT
Stock index futures are one of financial derivatives. Their targets are stock
price indexes. The world's first stock index futures contract was launched in
February 1982. Because the stock index futures have functions of avoiding risks,
price discovery and hedging, they are ed warmly since being listed, and
being flourished in1990s. China Financial Futures Exchange was set up in
September 2006, and Simulation of the Shanghai and Shenzhen 300 stock index
futures trading was released quickly. China launched CSI 300 stock index futures
on April 16, 2010. Therefore, the research to volatility spillover of stock index
futures has a very important practical significance.
The objects are China's CSI 300 index and CSI 300 stock index futures. On the
bases of analyzing price guiding, we further research empirically their volatility
spillover effects. Firstly, we choose S&P 500 stock index futures and spot index
when analyzing price guiding relations parison. Using d