文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
非互助化趋势下我国证券交易所治理结构研究
姓名:顾俊
申请学位级别:硕士
专业:法律
指导教师:白国栋
20070410
中文摘要证券交易所本质上是提供证券集中交易服务的企业化经营机构。早期的证券交易所采取的都是会员制治理结构。世纪年代以来,全球金融市场一体化和电子化交易通讯技术的迅猛发展,使全球证券交易所面对的市场环境发生了深刻变化。越来越多的证券交易所开始改革传统的会员制治理模式,采用更加适应市场竞争环境的公司制。这种由会员制到公司制的变革过程称为“非互助化”。与历史悠久的发达市场相比,新中国的证券市场还十分年轻。从法律法规的描述中,我们似乎已经习惯了交易所作为“会员制事业单位法人”的定位。然而,随着实践的发展以及市场环境的变化,我国证券交易所的法律形态日渐模糊,同为推动我国证券市场市场化的发展,增强我国证券交易所的国际竞争力,本文从治理结构变革的角度,对我国证券交易所这样一个特殊的微观市场主体进行研究,认为应借鉴国外成功经验,结合我国国情,在适当时候改制为公司制证券交易所,以适应证券市场发展的需要。第一章《证券交易所治理结构概述》,首先介绍了会员制这种传统交易所治理结构的法律特征,并解释了采用会员制的原因,然后介绍了公司制这种证交所新治理结构的法律特征,并比较了二者的不同。竞争压力两方面分析了证券交易所公司制变革的市场原因,然后介绍了国际上证第三章《我国证券交易所会员制的现状及变革探析》,首先介绍了我国证券交易所会员制治理结构的形成与发展,接着说明了我国证券交易所会员制治理结证交所所有权结构改革、组织结构改革、公开上市几个方面论述了我国证交所的改革步骤与程序。第五章《我国证交所公司制变革后的利益冲突及其控制》,首先阐明了我国证交所公司制变革后营利目标和监管职责的利益冲突。并在分析公司制证券交易所化解利益冲突的可能性和借鉴世界其他证交所解决该问题的措施的基础上,提时国有机构特有的不灵活性和官僚化倾向也已成为我国证券交易所创新和发展的羁绊。改革势在必行。正文共分为五章:第二章《非互助化趋势下证券交易所治理结构的国际变革》,从技术革新和交所公司制变革的实践,最后对公司制变革作出了积极的评价。构的“行政化”的特点及其问题、后果,最后再分析了我国证交所进行公司制变革的必要性和意义。第四章《我国证券交易所公司制变革的方案与步骤》,首先说明了我国证交所公司制变革的四大原则,然后从厘清政府与证交所关系、修改相关法律法规、
出了我国证交所解决利益冲突的措施和制度安排。最后又分析了我国证券交易所公司制变革可能会遇到的破产与被收购两个问题。关键词:非互助化证交所会员制公司制治理结构中图分类号:.
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导师签名:㈤.吼趁旎亟丝膣丝论文独创性声明论文使用授权声明和文。§容,可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。。论文中除了特别加以标注和致韋的地方外,不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名:日期本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内规定。
引言证券交易所实际上就是指在一个有组织的系统中为证券的买卖提供一个竟价市场的交易场所。世纪欧洲资本主义萌芽时期股份有限公司的股票交易开始出现。但是早期的股份交易只是一种“一对一”的交易方式,交易的成功取决于交易双方共同的交易意愿,交易价格的形成需要双方通过谈判形成。由于没有一个集中的交易市场,这种“一对一”的股份买卖对于交易双方而言都存在着对交易对象的搜寻、信息不对称、交易违约的风险等一系列的成本,而且“一对一”的交易方式使得同一家公司的股份交易价格并不统一,不能形成未来交易的参照。随着股份公司数量的巨增,以“一对一”的谈判方式转让股份已经不能满足市场投资者对股份交易数量与频率的要求,阻碍了以自由流通为特征的股份有限公司股份交易的成功率,增加了股东交易股份的成本。可以说,在证券市场发展过程中证券交易所在很大程度上是为了降低交易成本而进行的制度创新,它的主要作用是要实现聚集买卖双方的意愿提供集中撮合服务,以最大程度地增加证券交易的成功率,实现资本在不同的时间地区和行业之间进行转移,完成资本资源从性质上划分,世界上主要证券交易所可以分为以互助化为特征的会员制证券交易所和以非互助化为特征的公司制证券交易所。几百年来,会员制一直是为全世界证券交易所普遍采用的治理结构模式。考察早期欧美证券交