文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
指数化股票期权激励在我国上市公司中的运用研究
姓名:严小花
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:葛正良
20060501
指数化股票期权激励在我国上市公司中的运用研究摘要关键词:指数化股票期权激励传统股票期权激励定行权价,传统股票期权激励制度容易使管理层产生财务造假及股价干预行为。权激励制度。随着股权分鬣改革的深入,许多公司尝试推出股票期权激励制度,本文从定性与定量两个角度阐述指数化股票期权激励制度的有效性,并与传统股票期权激励制度进行比较。文章首先介绍股票期权激励的定义及分类,接着数据进行定量分析,比较传统股票期权激励模型、指数化期权激励模型的激励效果及两者对于参数的敏感性,得出结论。分析了中国运用股票期权激励的现状,股票期权激励效果国外安然及世通事件引起人们对传统股票期权激励制度的反思。由于采用固在这~形势下,理论界提出了许多改进方法,其中以指数化股票期权激励制度最为惹人注目。指数化股票期权激励制度设计了随指数变动的行权价,有效地避免了传统股票期权激励制度下的激励失效、道德风险等弊端。中国上市公司大多实行传统的薪酬激励制度,只有相当少的公司推行股票期但他们推出的多是传统型股票期权微励。国内理论界对于指数化股票期权激励的研究也相当少。在这一背景下,笔者认为有必要介绍指数化股票期权激励理论,为我国上市公司引入指数化股票期权激励提供理论借鉴与参考。引出指数化股票期权激励模型,定义指数化股票期权的行权价,同时为指数化股票期权定价。然后,对指数化期权激励模型进行修正,并结合中国上市公司具体指出指数化股票期权激励制度对我国上市公司的借鉴意义。最后给出符合中国实际的具体的指数化期权激励方案,以Ω治***@N夜鲜泄旧杓浦甘期权激励方案。.
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雕名:书二良学位论文作者签名:歹,日期:坦骸唬骸导师签名:,除文中已经注明引用的内容外,,、使用学位论文的规定,。保密的学位论文在本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及作者签名:解密后适用本规定.
第一章导论第一节选题的背景和意义部分企业股价走高,持有股票期权的经理层获得了丰厚的回报,股票期权计划受问题,股票期权计划也使众多企业经营者一夜之间成为百万富翁。然而,随着美出了指数化期权思想,以改进传统股票期权的缺陷,完善公司股权激励制度。多年来,中国的公司很少运用股票期权激励制度。但随着股权分置改革的不因此,我们有必要介绍指数化股票期权激励理论,并结合中国上市公司进行定性及定量研究,为我国上市公司采用指数化股票期权激励制度提供借鉴。二、选题的意义票的真正价值,使得股票期权激励效果不明显。尤其在中国弱式有效的市场环境中,个股与在盘齐涨齐跌现象非常严重,传统股票期权激励模式激励效果大打折传统股票期权激励模式下,管理层有进行股价操纵、财务造假的内在动力。中国股市中市场操纵及造假行为比欧美成熟股市更甚。指数化股票期权激励制度能有效避免市场操纵及造假行为,对中国薄弱的市场监管力度而言,是最优选择。一、选题的背景自年美国辉瑞公司对经理层实旌股票期权计划以来,股票期权计划得到越来越多企业的重视和采纳,在世纪年代,由于美国股市持续旺盛,大到经理层的广泛欢迎。股票期权计划在美国被普遍采用,其他国家如日本、德国等也纷纷效仿。股票期权计划似乎解决了企业经营者与所有者之间的激励不相容国安然和世通的丑闻曝光,传统股票期权激励被指责是财务造假的罪魁祸首,受到了越来越多的批评。传统股票期权激励在激励管理层的同时,不可避免的产生激励过度、财务造假等问题。针对这~形势,以4淼墓饫砺劢缣断深入,一些上市公司已经尝试推出股票期权激励制度,如万科,双鹭药业,伊利股份和中捷股份等。但这些公司的股票期权激励制度大多是传统股票期权激励制度。我国对于指数化股票期权激励制度完全缺乏认识,至于运用更是一片空白。甘善逼谌ḿだ贫忍蕹斯杉鄄ǘ氖谐∮跋欤芙衔W既返靥现管理层主观努力的程度。克服了我国个股与大盘齐涨齐跌对股票期权激励效果的干扰。在传统股票期权激励模式下,股票价格包含了市场的共性因素,没有反映股扣。而在指数化股票期权激励制度的设计中,剔除了系统性因素,激励效果明显,更加适合中国弱式有效市场环