文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
我国上市公司虚拟股票期权激励机制研究——基于EVA
姓名:杨胜乐
申请学位级别:硕士
专业:劳动经济学
指导教师:于艳萍
20080401
摘要股东——经理之间的委托代理成本,解决了企业“内部人控制”问题,将经理人员的长期薪酬与公司股东的长期利益保持一致。但由于股票期权的激励作用会受——基于男槟夤善逼谌ḿだ颇J健最后,通过对我国山东高速股份有限公司实行虚拟股票期权的实践效果进行对管理层的激励问题历来是理论界和企业界研究的主要课题。股票期权是典型的长期激励措施,具有传统薪酬制度无法比拟的优越之处,相对有效地降低了到股市有效性的很大影响,因此,基于目前我国股市的弱式有效性,笔者提出了用虚拟股票期权代替股票期权,并引入经济附加值募ㄐЭ己酥副晏逑担对经理人员的工作绩效进行合理考核,构建了一种新型的企业经理人员激励机制如何有效的设计虚拟股股票期权的激励方案,是虚拟股票期权的核心问题。本文从虚拟股票期权激励机制的设计目标及原则入手,逐一对激励的对象与数量、期权的估值、奖励基金的提取、“内部价格”与行权价格的确定、各交易环节、期权的管理进行了详细的分析与设计,并将虚拟股票“内部价格”与环比增长相结合,将虚拟股票期权激励基金提取的比例与期权的公允价值相挂钩。分析,进一步论证了虚拟股票期权在我国实施的可行性和必要性,并且对该计划提出了富有建设性的改进意见。关键词:虚拟股票期权;经济附加值;内部价格
.Ⅲ.,.,“,,.“畉..。.,甋琭琣篜籌.
厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。声明人┟:年月日
厦门大学学位论文著作权使用声明本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于⒈C年解密后适用本授权书。⒉槐C朐谝陨舷嘤ê拍诖颉”作者签名:导师签名:年日期:月日
第一章导论第一节选题的背景与意义示:管理层股票期权计划给予管理层期权——管理层努力工作,实现企业价值最大化——企业股价上升——管理层行使期权获益。者逐渐开始分化为具有不同目标函数的利益集团。伴随着企业的不断发展,一些激励的一种形式,指以企业发行的股份或相似的权益性工具为支付手段的薪酬。股票期权可以有效的降低股东——经理之间的委托代理成本,解决“内部人控制”问题。公司股东与经理人之间是一种委托——代理关系。公司股东为了监题的产生。而股票期权制度通过将管理层的薪酬与公司的长期业绩结合起来,让人类自从进行生产经营以来,伴随着所有权和经营权的分离,所有者和经营经典理论缥写怼⒉ḿだ砺也得到空前进步。继而出现的“产权经济新概念职巡ǜ拍钐嵘搅恕笆褂孟涯承┳什诱庑┳什腥〉檬入和让渡这些资产的权力或权利的总和母叨龋佣扇ḿだυ硕股权激励,在西方又称为股权薪酬—遣股票期权制度使管理层的个人收益成为公司长期利润的增函数。管理层不仅要关心公司的现在,更要关心公司的未来。两者之间的逻辑关系可以用下述链条来表股票期权是典型的长期激励措施,具有传统薪酬制度无法比拟的优越之处。在世纪年代后期,股票期权薪酬开始在美国兴起,上世纪年代末达到高潮。在标准普尔局校暧サ墓鞠蚱涓吖苋嗽笔谟枇似谌ǎ而年这一比例是%。此外,标准普尔局械腃们在年获授期权的价值允谟枞掌谌ḿ壑导扑占总薪酬的比例是%,而年这一比例仅为%。股票期权日益成为公司高级雇员重要的薪酬形式。督代理人的行为,必须付出相应的成本。由于信息不对称,在股东和代理人之间的博弈过程中,股东无法对管理层进行有效监督,这就导致“内部人控制”等问经理人分享剩余索取权,实现经理人决策行为的长期化,从而降低代理成本。并且由于经理人的利益与股东长期利益的一致性,“内部人控制侍獗阌卸狻但是,辩证唯物主义的“两点论”告诉我们,股票期权不可能是完美无缺的。股票期权制度的理论前提是,业绩与股价存在高度相关。然而,这种高度相关的
式市场和半强式市场中,股价与公司业绩并不完全相关。有研究表明⋯,美国股资领域的泰斗巴菲特在被问及股票期权制度问题时,说:“是的,这是企业界干激励的时机还不成熟。结合我国的实际情况和对股权激励机制本身进行深入而全下,笔者认为:设计出一套比较系统、切实可行的股权激励方案——虚拟股票期作为股票期权的一种衍生和变通形式——虚拟股票期权,在国外的应用已经证券市场只存在于强式市场中,在现实