文档介绍：提要

第一部分介绍了自上世纪初至今的五次收购浪潮内容特点和成因 1897
至 1904 年的第一次收购浪潮中横向特征表现突出由于 Sherman反托拉斯法
明令禁止企业间合谋取得垄断地位依靠收购实现内部交易的行为应运而生产
生了行业内的超级企业垄断能力空前是工业生产领域的一次大清理 1910
至 1930 年的第二次收购浪潮中无数的公用设施部门合并行业老二崛起
Clayton 反托拉斯法规定不得借收购对方公司的股票而减少竞争但对购买资产
的行为留下缺口专职司管收购监督的职能部门联邦贸易委员会成立在其严格
审查下收购向垂直方向转化意在生产和市场的规模经济效益 20 世纪 60 年代
的第三次兼并浪潮主要表现为不同类型的公司合并组成集团公司公司产品多样
化敌意收购出现后期受到 Williams 法案的条件限制 1981 至 1989 年第四次
浪潮中公司重组大规模展开通过缩小企业规模退出原行业进入新领域开
展资本权益互换与别的公司合并等多种形式提高了运营效率垃圾债券杠杆
收购的融资方式出现并在短时期内受到市场的热烈追捧第五次收购浪潮从
1992 年至今方兴未艾跨国并购无所不在战略杠杆收购盛行并购规模达世
纪高峰
第二部分量化分析上世纪 90 年代的收购现象巨型收购数量空前反映出
当时的强劲经济势头收购溢价比例较高但预期回报率通常未能实现使用现
金作为支付方式在后期比例升高股票交换的比例降低
第三部分介绍了最新的收购理论包括收购类型企业扩张和收缩的动机
所有权变更策略收购战略操作步骤及如何处理公司文化冲突等
第四部分探讨了并购的发展前景文章认为金融产业和电信产业的收购活
跃有着广阔的发展前景和内容新兴产业和传统产业联姻将形成一个前所未有
的服务消费市场成为新的经济增长点在此背景下政府监管机构面临的问题是
如何维持市场的竞争力又不挫伤企业顺应产业需要开展重组兼并的兴趣

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The first part of the article introduces five merger waves since the beginning of last
century on their incentives, contents and backgrounds.
The first merger wave had (1897 to 1904) a horizontal character. The Sherman
Antitrust Act prohibited plotting panies to gain monopoly status in the market.
Companies thus tried to realize the interior transactions by acquiring pany.
Superpower enterprises came up with extraordinary monopoly power, which was a result of
the industries cleanup. During the second merger wave (1910 to 1930) numerous public
panies consolidated. The “number two” companies rose in many industries.
Clayton Antitrust Act prevented pany from lessening petition to acquire
pany’s stock, but left a loophole for acquiring its assets. The Federal Trade
Commission was founded to monitor the merger and acquisition activities. Under its strict
supervision, acquisitions turned to vertical means in order to produce a scale efficiency of
production and marketing. The third merger wave of the 1960s saw many conglomerates
joined by panies with diversified products. Hostile takeovers appeared and were
put under inform