文档介绍：中国国际航空股份有限公司 2012 年公司债券(第一期、第二期)
跟踪评级报告(2014)
发行主体中国国际航空股份有限公司基本观点
一期: 亿元
50 2013 年航空运输业总体保持稳定增长,但行
发行规模二期:5 年期品种:25 亿元
10 年期品种:25 亿元业竞争进一步加剧,在此背景下中国国际航空股份
一期:2013/1/18~2023/1/18 有限公司(以下简称“中国国航”或“公司”)调
二期:5 年期品种:
整运力投放,均衡航线结构,运量保持增长,公司
存续期限 2013/8/16~2018/8/16
10 年期品种: 仍保持了突出的行业地位,体现了极强的抗风险能
2013/8/16~2023/8/16
力。同时,中诚信证评也关注经济增速放缓、收益
一期:2013/10/21
上次评级时间
二期:2013/7/12 水平走低以及购买飞机引起的资金压力上升等因
债项级别 AAA 素对公司信用水平的影响。
上次评级结果
主体级别 AAA 评级展望稳定中诚信证评维持“中国国际航空股份有限公司
债项级别 AAA
跟踪评级结果 2012 年公司债券(第一期、第二期)”信用等级
主体级别 AAA 评级展望稳定
AAA;维持中国国航主体信用等级 AAA,评级展
望稳定。
概况数据
中国国航 2011 2012 2013 正面
所有者权益(亿元) 运输量稳步增长、运营效率稳定。2013 年公
总资产(亿元)
1, 2, 2, 司运力投放持续增加,运输周转量稳步增长,
总债务(亿元) 1, 1, 1,
旅客周转量达 1, 亿客公里,货运周转
营业总收入(亿元)
量为 亿吨公里;同时,公司客座率、运
营业毛利率(%)
EBITDA(亿元) - 载率分别为 %和 %,运营效率较上
所有者权益收益率(%) 年基本持平。
资产负债率(%) 航线结构日趋均衡,优质枢纽的稳固地位。
总债务/ EBITDA(X) - 截至 2013 年 12 月 31 日,公司经营的客运航
利息倍数( )
EBITDA X - 线条数达到 298 条,其中国际航线 71 条,地
中航集团 2011 2012 2013
区航线 15 条,通航国家(地区)31 个,多元、
所有者权益(亿元)
日趋均衡的航线结构有利于提升公司抗风险
总资产(亿元) 1, 1, 2,
总债务(亿元) 1, 1, 能力和竞争优势。
营业总收入(亿元) 1, 偿债能力极强。2013 年,公司资产负债率在
营业毛利率(%) 行业内均处于较低水平为 %,且近年来
EBITDA(亿元) 基本保持稳定,整体资本结构表现稳健。公
所有者权益收益率(%) 司整体获现规模可观,各项偿债指标表现优
资产负债率(%)
异,总债务/ EBITDA 和 EBITDA 利息倍数分
总债务/ EBITDA(X)
别为 和 ,偿债能力极强。
EBITDA 利息倍数(X)
注:1、中国国航2014年一季度所有者权益收益率经年化处理;
2、上述数据中所有者权益含少数股东权益、净利润含少数股
东损益。
本报告表述了中诚信证评对该主体信用状况的评级观点,并非建议投资者买卖或持有该企业发行的债券。
报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。
复合增长率分别为 %和 %。
基本分析
表 1: