文档介绍：东北财经大学
硕士学位论文
资产配置在我国基金投资中的应用研究——基于下偏风险框架
的分析
姓名:李琦
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:邢天才;王玉霞
20071101
摘要鉴于此,本文选取了另一个风险测度框架——下偏风险模型框架,并结合资产配置是现代投资理论中的重要组成部分,同时,资产配置对于实际金融投资的绩效也有十分明显的影响效果。虽然在世界范围内,关于资产配置的研究都起步较晚,但是,理论界和实际投资界都已经得到一致的结论;认为资产配置对于机构投资者尤其是基金管理人提高投资绩效、分散并且降低投资风险都起着非常重要的作用。我国关于资产配置的理论研究以及实际应用都相对较少,无论是研究适合我国国情的资产配置理论模型,还是针对不同市场情况应用具体的资产配置策略,相关的研究都处于初级阶段。此外,我国资产配置的研究多是基于马克维茨提出的均值一方差模型。但是,该模型存在的一些理论缺陷,导致均值一方差模型不能够很好适用于我国的资本市场。我国资本市场的实际情况,分析了我国基金应用资产配置进行金融投资的必要性,提出我国采用下偏风险框架进行构建资产配置模型的优越性,最后通过实证比较,分析下偏风险框架下的动态资产配置策略在我国资本市场应用绩效,从而选择适合我国实际投资的动态资产配置策略。本文结构主要分为以下四部第碌悸郏饕0ㄑ芯勘尘埃南鬃凼鲆约氨疚难芯康哪康暮突灸第挛夜τ米什渲玫淖饔眉氨匾P浴1菊轮饕=樯芰俗什渲玫幕本原理,包括资产配置的含义、对象、风格、过程,总结并且理清了关于资产配置的相关基础性概念。在此基础上,从资产配置对基金绩效的角度以及风险控制角度分析资产配置的作用。此外,该部分结合我国基金业的发展情况,从多个方面分析了我国基金业发展资产配置作为投资方式的必要性。第伦什渲玫睦砺劢馐汀V饕=樯芰死砺劢缂钢直冉现淖什渲模型,重点分析了两个模型,均值一方差模型和均值一下偏矩模型。通过对两分:容介绍。
个模型的多角度比较,提出均值一下偏矩模型在我国的应用范围较均值一方差模型更加广泛。第伦什渲貌呗约笆抵し治觥4舜Σ捎弥疤岢龅木狄幌缕ň啬P为主要框架,结合我国股票市场和债券市场从年以来的市场趋势,对不同风格、不同时期、不同计算周期的动态资产配置策略的绩效进行实证比较。通过实证比较,得出一系列针对我国资本市场的动态资产配置策略适用性选择本文的创新点是文章的第四部分。关于动态资产配置策略绩效的实证比较采用了均值一下偏矩模型作为基本框架。而在本文之前的研究中,通常都采用均值一方差模型,并以此为基本框架进行动态资产配置绩效的实证比较。但是,由于均值一方差模型的局限性,也相应的降低了动态资产配置策略实证比较的准确性。本文采用了均值一下偏矩模型作为基本框架,因此结论的准确性能够得到一定程度的提高。关键词:资产配置,下偏风险,动态资产配置策略的结论。
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《竣豫:孙鼗铡砩龇廴防濉,蒯茬戳越篙黼筠搂描黼钟日妣呼。。月,加《稷齐艘榔瑚鼬缎拍骸敕牌芮眺鸩序旃别亥才日期:“T挛T日期:≯卯年/孑口东北财经大学研究生学位论文原创性声明东北财经大学研究生学位论文使用授权书并向有关部门送交论文的复印件和电孑版本,允许论文被查阅车口,足本人在导师指导下,在东北财经大学攻读博士/硕士学位期问独立进行研究所取得的成果。掘本人所知,论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果,对本文的研究工作做出重要贞献的个人和集体均已注日月。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名:系本人在东北财经大学攻读博士/硕士学位期间在导师指导下完成的博士/硕士学位论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有,本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存、使用学位论文的规定,同意学校保留借阅。本人授权东北财经大学,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文,可以公布论文的全部或部分内容。作者签名导师签名
研究背景第碌悸随着我国资本市场的不断发展与深化,金融市场的投资产品和投资方式也逐渐增多。在这样的市场环境下,我国投资者尤其是中小投资者的投资方式也在发生转变,逐渐从过去投资股票、债券的直接方式转变为如今投资基金等理财产品的间接方式。投资者交易方式的转变极大地促进了我国基金业的发展。截至年眨一鸸芾砉竟ú,约占同期墒兄档。该数据也表明,我国的基金逐渐成为资本市场中最主要的机构投资者。随着基金规模的不断扩大,基金投资业绩的优劣将直接影响基金的长远发展,同样也会影响我国资本市场的发展。因此,选择恰当的基金管理方式无论对基金投资者还是对我国资本市场都将是十分重要的。现代投资中最重要的一种投资理论是岢龅淖楹贤蹲理论