文档介绍：第八章资本市场风险与收益
山东大学管理学院
《财务管理学》
2009年
风险和收益的关系
投资组合理论
资本资产定价模型
套利定价模型
本章要点
财务经理面对的基本问题之一就是如何确定预期的未来现金流量相当于现在的价值。当遇到需要对这类问题作出决策的财务政策选择时,必须用到技术分析的工具。
第一节风险和收益的关系
一、收益率
(一)收益与收益率
例8-1 投资者持有A公司的股票,股票年初的价格为25元,年末的价格为30元,在年度持有期内,公司支付了每股1元的股利。问该种股票的收益率是多少?
(二)平均收益率
例8-2 承例8-1,假设投资者持有的A公司股票2002-2005年各年的年收益率分别为:-5%、11%、20%、24%,则A公司股票的平均收益率是多少?
(三)无风险收益率
将政府短期国库券的收益率称为“无风险收益率”。
资本市场股票收益率与无风险国库券收益率相比较,之差被称为“风险资产的超额收益”,又称为“风险溢价”。
美国1926~1999年期间各种投资的年度收益
二、风险
(一)风险的概念及其特征
在财务管理学中,风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的不确定性,是指偏离目标的程度。
风险具有以下特征:
(1)客观性。(2)不确定性。(3)与收益的对称性。(4)人们对于风险的态度有三种,即风险偏好、风险中性和风险厌恶。
(二)风险衡量
。
一般随机事件的概率分布具有两个特征:(1)所有的概率其值都在0~1之间变化,
(2)所有结果的概率之和为1 。
0
40%
15%
收益率

-15%
随机变量的离散分布图