第五章_债券和股票股价.doc

文档介绍：第五章_债券和股票股价
第五章债券和股票股价
第一节债券的估价
一、债券的概念
11>.债券。债券时发行者为筹集资金,向债权人发行的,在约定时间支付一定比例的利息,并在到期时偿还本金的一种有价证券。
。是指设定的票面金额,它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额
注意:债券发行可能有折价发行或者溢价发行,但不管哪种发行方式,到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额。因此,面值构成持有人未来的现金流入。
债券面值、债券价格、债券内在价值
:是指债券发行者预计一年内向投资者支
付的利息占票面金额的比率。
【提示】确定债券现金流量时需要注意:报价利率和计息期利率(周期利率)。
(1)债券面值为1000元,票面利率为10%,每半年付息一
次。这里10%为报价利率(年计息次数为2次或计息期为半
年)。
该债券每半年的现金流量为:1000×5%=50元。
(2)债券面值1000元,票面利率10%,每年付息一次。
这里10%为报价利率,也为计息期利率。同时也是有效年
利率。该债券年现金流量为:1000×10%=100元。
必要报酬率(等风险投资的必要报酬率,市场利率、折现率):同等风险程度下,投资人要求的最低投资报酬率。
如果等风险投资的必要报酬率为10%,则只有在达到10%的情况下,投资者才会购买该债券。
【提示】应当注意,折现率也有实际利率(周期利率)和名义利率(报价利率)之分。
在计算债券价值时,除非特别指明,必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则,包括计息方式(单利还是复利)、计息期和利息率性质(报价利率还是实际利率),即一致性原则。
:指偿还本金的日期
二、债券的价值:是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值,也称债券的内在价值。
计算现值时使用的折现率,取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
一债券估价模型
:利率固定、每年计算并支付利息、到期归还本金

决策原则:只有债券的价值大于购买价格时,才值得购买
债券价值计算的模型是:
式中:PV—债券价值;
I—每年的利息;
M—到期的本金;
i—折现率,一般采用当时的市场利率或投资人要求的必
要报酬率;
n—债券到期前的年数.

①平息债券(P121):是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
计算公式
P121【教材例5-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额
为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支
付一次利息,并于5年后1月31日到期。同等风险投资的必
要报酬率为10%,则债券的价值为:
债券的价值
=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5) =80×+1000×=+621=(元) 【教材例5-2】有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设必要报酬率为10%。
PV=(80/2)×(P/A,10%÷2,5×2)+1000×(P/F,
10%÷2,5×2)
=40×+1000×=+=(元)
【提示】
:在计算债券价值时,除非特别指明,必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则,包括计息方式(单利还是复利)、计息期和利息率性质(报价利率还是实际利率),即一致性原则。
,付息期越短债券价值越低。此现象仅出现在折价出售的状态,溢价出售正好相反
【例】有一面值为1 000元的债券,5年期,票面利率为8%。假设折现率为6%,要求:
(1)如果每半年付息一次,计算其价值;
(2)如果每年付息一次,计算其价值。
答案:
(1)PV = 40×(p/A,3%,10)+1 000×(P/F,3%,10)
= 40×+1000×
= +
= 1 (元)
(2)PV=80×(p/A,6%,5)+1 000×(P/F,6%,5)=1 (元)
该债券每年付息一次时的价值为1 ,每半年付息
一次使其价值增加到1 。
思考:平价发行债券,付息频率对债券价值有何影响?
②纯贴现债券纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付,因此也称为“零息债券”。
计算
公式
P122【教材例5-3】有一纯贴现债券,面值1000元,20