文档介绍：第五章债券和股票估价
第五章债券和股票估价
本章考情分析及教材主要变化
2010年教材本章内容与2009年教材相比,主要变化是将2009年教材第五章的第一节证券投资独立出来,成为2010年教材本章内容的主体,同时相关内容重新编写,又回归到2008年的教材内容。
本章考点精析
【考点一】债券的价值及其到期收益率的计算
债券的价值或债券的内在价值,是指债券未来本金和利息流入按折现率所折成的现值之和。
【注意】不考虑所得税
参数含义
债券特征
计算公式
M—债券面值
I—债券票面年利率
N—债券年限
R—折现率或到期收益率
P—债券价格
到期一次还本付息,
单利计息
(复利,按年计息)
债券价值
=M×(1+n×i)×(P/F,r,n)
分期付息到期还本
(一年付一次息)
债券价值
=M×i×(P/A,r,n)+M×(P/F,r,n)
分期付息到期还本
(一年付两次息)
债券价值
= M×i/2×(P/A,r/2,2n)
+M×(P/F,r/2,2n)
【例题1·计算分析题】某公司2007年1月1日发行面值为1000元,票面利率为10%的5年期债券。假设:
(1)2009年1月1日投资者准备购买,折现率为12%,价格为1180元,一次还本付息,单利计息(复利,按年计息);
(2)其他条件同上,分期付息,每年年末付一次利息;
要求:针对以上(1)、(2)两种付息方式,分别考虑如何计算2009年1月1日该债券的价值。
【答案】
(1)一次还本付息:
债券的价值=1000×(1+5×10%)×(P/F,12%,3)
=1500×01>.7118
=(元)
,所以,不应该购买。
【注意】一般来说,计息规则应和折现规则相同。
但是本题中声明,折现时按照复利折现,则:
(2)分期付息,每年年末付一次利息:
债券的价值=1000×10%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)
=100×+1000×
=(元)
,所以不应该购买。
【补充】假设该债券为分期付息到期还本债券,要求一年付两次息。
则:票面名义年利率=10%,
票面周期利率=5%,
票面有效年利率=(1+5%)2-1=%
折现名义年利率=12%
折现周期利率=6%
折现有效年利率=(1+6%)2-1=%
如果使用周期利率计息和折现,则:
如果使用有效年利率计息和折现,则:
【注意】计息规则和折现规则统一,即按照周期利率计息,则按照周期利率折现;如果按照有效年利率计息,则按照有效年利率折现。
【考点二】债券价值的主要影响因素分析(注意客观题)
债券付息方式
到期时间
付息频率
折现率
分期付息
(1)平价债券的价值,随着到期日的临近,总体上在波动中等,最终于债券的票面价值;
(2)折价债券的价值,随着到期日的临近,总体上波动提高,最终等于债券的票面价值;
(3)溢价债券的价值,随着到期日的临近,总体上波动降低,最终等于债券的票面价值。
(1)平价债券的价值,不受付息频率的影响,始终等于债券的票面价值;
(2)折价债券的价值,随着付息频率的加快,逐渐降低;
(3)溢价债券的价值,随着付息频率的加快,逐渐提高。
折现率与债券价值反向变化。随着到期时间的缩短,折现率的变动对债券价值的影响越来越小。
到期一次还本付息,单利计息
单利
折现
到期一次还本付息,单利计息、单利折现债券的价值随着到期日的临近,逐渐提高。
复利
折现
到期一次还本付息,单利计息、复利折现债券的价值随着到期日的临近,逐渐提高。
第五章债券和股票估价
【考点三】债券到期收益率的计算
债券到期收益率是指能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率,即债券投资的内含报酬率。计算公式为:
参数含义
债券特征
计算公式
M—债券面值
I—债券票面年利率
N—债券年限;
R—折现率或到期收益率
P—债券价格
到期一次还本付息
单利计息
(复利,按年计息)
P=M×(1+n×i)×(P/F,r,n)
分期付息到期还本
(一年付一次息)
P=M×i×(P/A,r,n)
+M×(P/F,r,n)
【例题2·计算分析题】
某公司2007年1月1日发行面值为1000元,票面利率为10%的5年期债券。假设:
(1)2010年1月1日以1010元价格购买,一次还本付息(复