文档介绍：证券投资学第四章股票价值评估
第四章股票价值评估
股票价值评估基础
股利折现模型
本益比模型
其他投资工具价值评估
第四章股票价值评估
学习目的
掌握股票价值评估的基础知识;
掌握股利折现模型;
了解证券投资基金、可转换债券、认股权证的价值评估或价值影响因素。
理解可转换债券转换价值、纯粹价值和最低理论价值。
第四章股票价值评估
学习重点
熟练运用零增长股利折现模型;
熟练运用固定增长股利折现模型;
熟练运用两阶段股利折现模型。
第一节股票价值评估基础
股票价值评估基础:收入流量的资本化方法
第一节股票价值评估基础
股票价值评估基础:股利折现模型
第一节股票价值评估基础
股票投资决策方法:净现值法
第一节股票价值评估基础
股票投资决策方法:内部收益率法
第二节股利折现模型
假定股利是可以无限预期的
假定对股利的预期可以采用增长模型
第二节股利折现模型
零增长模型(股利增长率为零)
第二节股利折现模型
零增长模型(股利增长率为零)
例:如果 Zinc 公司预期每年支付股利每股8美圆,预期收益率是10%,问该股票的内在价值是多少?
第二节股利折现模型
零增长模型(股利增长率为零)
续前例:如果Zinc 公司股票目前的市场价格是$65, 问该公司股票是被高估还是被低估?
答曰:该公司股票被严重低估。
投资建议:买入。
第二节股利折现模型
固定增长模型(股利以固定的速度增长)
第二节股利折现模型
固定增长模型(股利以固定的速度增长)
例:某上市公司上期每股股息1元,投资者预期股息每年以7%的速度增长,预期收益率为15%,问该股票的内在价值是多少?
第二节股利折现模型
固定增长模型(股利以固定的速度增长)
续前例:如果该公司目前的市场价格是20元,问该公司股票是被高估还是被低估?
答曰:该公司股票被高估
投资建议:卖出
第二节股利折现模型
多重股利折现模型
假定未来股利的增长率并不固定
将股利流量划分成不同的增长区间
用不同的股利增长率进行估值
以两个时期的模型为例,该模型假定在某个时期股利将以较高比率成长,随后稳定增长。
第二节股利折现模型
在T时以前,预测各期股利据以估值
第二节股利折现模型
在T时以后,股利以固定比率增长
第二节股利折现模型
多重股利折现模型
第二节股利折现模型
多重股利增长模型
例:某公司目前股息为每股1元,预期前5年股息每年增长12%,5年后预期股息的固定增长率为6%,投资者的预期收益率为10%。问该股票的内在价值是多少?
第二节股利折现模型
第二节股利折现模型
有限期持股条件下的股利折现模型
第三节本益比模型
本益比(P/E)又称市盈率或盈利乘数,是每股市价与每股盈利之比。
许多投资者偏好本益比模型,因为他们感到最终可以获得这些盈利。
本益比与价格的关系:
第三节本益比模型
股利与盈利之间的关系
基于本益比的股票价值评估模型
第三节本益比模型
假定盈利以一定的速度增长
第三节本益比模型
假定盈利以一定的速度增长
在其他条件相等的情况下:股利支付比率越高,内在价值与当期盈利比越高;每股盈利增长率越高,内在价值与当期盈利比越高;投资者要求的收益率越低,内在价值与当期盈利比越高。
第三