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新股上市首日定价报告| 2011 年 9 月 28 日
[table_research]研究员:程艳执业证书编号:S057051105001
长城汽车 025-83290940  chengyan5006@
http://t./4026

新股上市首日定价报告
风险提示
虽然投资者在开立账户的时候,我们已经进行过风险警示,但我们仍然在此再次提醒投资者有
关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足,因此新股发行存在一定的包装现象。
目前新股发行对发行方较为有利,且普遍存在发行市盈率偏高的问题,因此新股上市对二级市场的
买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户,而
不是针对准备在二级市场买入的客户。同时,我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间,并
以开盘集合竞价的价格为主要目标;上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归,我们建议
客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下,我们建议客户尽量在开盘后3
日内将新股售出。如同二级市场博弈一样,因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量,新股上市首日
价格同样存在博弈,我们的建议仅供参考。
本批次新股定价区间
◆长城汽车
长城汽车主营业务为汽车整车及部分零部件的研发、生产和销售,主要经营三大类车型——皮
卡、SUV和轿车。皮卡是公司生产汽车的起点,销量自1998年以来一直位于行业第一;2003年公司
进入SUV生产领域,采用“哈弗”统一命名,销量一直处于行业前三;2008年公司拓展轿车业务,
2010年首款A级三厢轿车“腾翼C30”取得成功,月销量万台以上。目前公司具备40万辆整车的生产
能力,同时具有发动机、变速器、车桥等部分核心部件的自主配套能力。公司发行价为13元,对应
。预计公司2011-,对
。长城汽车市场定位于二三线城市,
盈利能力处于行业领先水平,近年来业绩稳健增长,2011年汽车行业增速整体下滑,但1-7月SUV
%的增长,远高于其他车型,而SUV在公司收入中占比最大,预计未来仍有较
为广阔的空间,但公司仍然面临整个汽车行业景气度下滑的风险。因此,我们给长城汽车的上市首
-。
备注:长城汽车在网上申购时,我们提出了由于公司发行市值较大,弱势下大市值新股存在破
发的可能性。受市场低迷的影响,近期新股上市表现已出现分化,新股频频破发。鉴于短期内大盘
免责条款详见末页
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新股上市首日定价报告| 2011 年 9 月 28 日

弱势格局难以改变,投资者要警惕大盘的系统性风险对新股上市表现的影响,建议中签的投资者不
要期望太高,尽量在首日将新股卖出。

附表:长城汽车新股上市首日定价表
发行发行
发行
后预后预 2010 发行发行
后上市
计计年摊价下价下
2010 前日
发行价 2011 2012