文档介绍：光华管理学院 2002 - 2003 学年第 1 学期期末考试试题课程名称: 金融学概论任课教师:徐信忠考试日期: 2002 年1月7日考试时间: 3小时学生类别: 硕士年级班号: 02班考生姓名: 考生学号: 考试方式: 闭卷笔试试题:( 注意: 答案一律写在答题纸, 否则不计分) ————————————————————————————试卷必须与答卷一起上交。如果带走试卷,期末成绩扣20分! 请回答所有题目 1. 某信用等级为 AAA 的公司刚刚发行了 20 年的债券,其票面利率是每年 %。利率的期限结构是水平的( 即不同期限的利率相同), 且年 LIBOR 利率为 %( 按年计复利)。假设该公司债券的面值是 1000 元,则它现在的价格应该是多少? (5分) 2. 如果 CAPM 成立,下面的情形是否可能会发生?请解释。组合期望收益率标准差无风险资产市场组合组合 A (5分) 3. ZD 公司的净利润和 HD 公司的净利润之间的相关系数为+1 。预期这两家公司都永远能够每年赚取$120 万的净利润。每家公司都会将每年的盈利全部分配完。 HD 公司的负债市值为$400 万,其利率为市值的 6 %。它发行了 10 万股股票,每股市场价格为$60 。 ZD 公司发行了 30 万股、每股价格为$40 的股票, 但该公司没有负债。假设没有税收, 资本市场也很完美。存在着无风险的套利机会吗?请构造一个无风险的套利组合, 使得该组合在当期能够产生正的净现金流入, 但在以后各期的净现金流恒为 0。假设你可以按 6 %的利率进行任意金额的借贷。(5分)4 .在 1/1/2002 , Vladimir 买入了 1000 股企业 C 的股票和 1000 股企业 D 的股票。在当天, 每种股票的价格均为$200 。从 1/1/2002 开始到 12/31/2002 ,这两种股票的价值都上涨了 20% 。然后,在 12/31/2002 交易收盘之前,企业 C 以当时的市价回购了自己发行股票的 10 %,当年没有支付股利。相比较之下,企业 D 没有选择回购,而是在 12/31/2002 这一天收盘之前发放了 10 %的股利,结果股价下降了 10 %。 Vladimir 所需缴纳的资本利得税税率为 15% ,为收到的股利所需缴纳的所得税税率为 25% 。则 Vladimir 在 12/31/2002 这一天应该卖出多少股企业 C 的股票, 使得他出售股票的税后收入金额等于他在这一天从股票 D 所获得的股利金额? (5 分)5. 假设 Hiraki 公司所处的经济没有税收、资本市场完美以及资本资产定价模型成立。它有两个事业部。一个制造日用电器, 另一个制造运动器材。制造日用电器事业部的 beta 为 , 该部门资产价值占公司总资产价值的 40 %,运动器材事业部的资产则占公司总资产的 60%。公司总体的资本结构是: 负债占 35%, 股东权益占 65%。其中负债的 beta 为 , 股东权益的 beta 为。无风险利率为 5%, 期望市场风险溢价为 9%。(a) 该公司整体资产的 beta 是多少? (b) 运动器材事业部的资产的 beta 是多少? (c) Hiraki 公司在评估运动器材事业部的投资项目时,所使用的折现率应该是多少? (10 分) 6. 企业并购的主要动机是什么(至少列举出 4 个)? (5分) 7. 简单讨论目前中国上市公司治理结构中存在的主要问题。(5分) 8. 记当期为时期 0。 Scallywag 公司在 0 期就有负债。它在 1 年后( 记为时期 1) 需要偿付的负债金额为$100 万。自从 5 年前它进行债务融资以来,该公司的财务状况不断恶化。到当期,它所拥有的资产只有现金$25 万。 2 如果从现在开始它什么都不做,债权人将得到所有这些现金以及这些现金可能赚取的利息。但是它现在可以选择是否要投资下面这些项目: 项目 A 在时期 0 的投入: $25 万。在时期 1 的收入:有的概率得$200 万, 的概率得 0。项目 B 在时期 0 的投入: $25 万。在时期1 的收入:有的概率得$50 万, 的概率得$30 万对这两个项目的折现率为无风险利率 10% ( 即它们的风险都是非系统风险). (a) 项目 A 和项目 B 在时期 0 的净现值(NPV) 是多少? (3分) (b) 分别计算该公司在时期 0 的负债和股东权益的现值,如果它决定: (i) 拒绝投资项目A、B,把$25 万的现金按 10 %的利率存入银行; (ii) 投资项目 A( 放弃项目 B); (iii) 投资项目 B(