文档介绍：第七章投资项目决策
1997年一汽大众年产15万辆轿车的普通型轿车项目竣工,公司此项目的总投资达1111>.3亿元。
2001年11月,海信投资近10亿元在青岛经济技术开发区建成全国最大的彩电生产基地。
2006年7月宝钢投资60亿元的宝钢股份特种金属暨合金板带工程破土动工。
2006年9月由20余家鞋业公司联合拟建的西部地区最大的鞋业开发、生产基地——“中国女鞋之都崇州生产基地”的协议被签署,总投资将达20亿元。
2006年11月正式投产的中石油兰州石化公司的乙烯改扩建工程,总投资近70亿元,建设期历时3年。
引例
这些巨额投资,在具体分析时需要考虑哪些问题呢?
第七章投资项目决策
投资决策中的影响因素
无风险的投资决策
投资风险分析
1. 投资决策的影响因素
现金流量的估计
税负与折旧对投资的影响
固定资产决策长时期地约束了财务资源,一旦将资金投出,再进行资金变更将是非常困难的事情。因此在投资分析时需要考虑很多因素对投资的影响。
现金流量的估计
区分相关成本和非相关成本
考虑机会成本
考虑部门间的影响
某公司在2000年曾打算新建一个厂房,并请有关的专家做过可行性分析,支付了咨询费1万元,后来该项目被搁置下来。2007年旧事重提,又想建新厂房了,那么这笔咨询费是否仍然是相关成本呢?
上述公司新建厂房的投资方案,需要使用公司拥有使用权的一块土地,这块土地如果出租,可以每年取得租金收入10万元,那么在进行投资分析时,这10万元的租金收入就是新建厂房的一项机会成本。
机会成本是指由于选择本方案而放弃其他方案的收益,这种收益就是选择本方案的机会成本。
相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本
1. 投资决策的影响因素
现金流量的估计
税负与折旧对投资的影响
固定资产决策长时期地约束了财务资源,一旦将资金投出,再进行资金变更将是非常困难的事情。因此在投资分析时需要考虑很多因素对投资的影响。
税负与折旧对投资的影响
两种税负
流转税
所得税
获取营业利润及处置固定资产的净收益
营业税:不动产的变价收入
增值税:非不动产变价收入超过原值的时候
税负与折旧对投资的影响
投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税,通常就不需要额外地加以考虑了。
在项目终结时收回所垫支的流动资金也不需要交纳所得税。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期,是一次性的。
项目经营期内营业利润所得所要上缴的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
注意
税负与折旧对投资的影响
税后成本
税后收入
扣除了所得税影响后的费用净额,称为税后成本。
应税收入是指根据税法需要纳税的收入。
税负与折旧对投资的影响
常德公司目前的损益情况见表7-1。该公司正在考虑一项财产保险计划,每月支付1000元保险费,所得税率为30%,该保险费的税后成本是多少?
700=4200-3500
新增保险费后的税后成本
10000
4000
1000
5000
1500
3500
10000
4000
0
6000
1800
4200
销售收入
成本和费用
新增保险费
税前利润
所得税(30%)
税后利润
买保险
目前(不买保险)
项目
例题
税负与折旧对投资的影响
折旧是在所得税前扣除的一项费用,因此可以起到抵减所得税的作用,这种作用称之为“折旧抵税”或“税收档板”。
折旧的抵税
税负与折旧对投资的影响
150
A公司比B公司拥有较多的现金
10000
5000
0
5000
5000
1500
3500
3500
0
3500
10000
5000
500
5500
4500
1350
3150
3150
500
3650
销售收入
成本和费用:
付现成本
折旧
合计
税前利润
所得税(30%)
税后利润
营业现金净流量
税后利润
折旧
合计
B公司
A公司
项目
假设A公司和B公司,全年销售收入和付现成本都相同,所得税率为30%。二者的区别是A公司有一项可以计提折旧的资产,每年的折旧额相同,两家公司的现金流量如表
例题
税负与折旧对投资的影响
税后现金流量
公式(1)
公式(2)
公式(3)
税负与折旧对投资的影响
三个公式的比较
公式(3)更有优越性。因为所得税是根据利润计算的,在分析某个项目是否投资时,我们有时并不知道该项目能够产生利润及与此有关的所得税这就妨碍了公式(1)和(2)的使用。而公式