文档介绍：第三节风险评估
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一、风险评估的定义
（一）风险评估的概念
企业财务风险评估是指在财务风险识别的基础上，通过对所搜集的大量的、过去的详细资料加以分析，运用概率论和数理统计，估计和预测风险发生的（1）：
替代公式（2）：
替代公式（3）：
公式（1）可用于计算单一产品的经营杠杆系数；
公式（2）和（3）除了用于单一产品外，还可
用于计算多种产品的综合经营杠杆系数。
定量方法
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假设P=50，V=25，FC=100000，
EBIT=（50-25）Q-100000=25Q-100000
生产或销售量
经营利润
经营杠杆系数
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
+∞
-100000
-75000
-50000
-25000
0
25000
50000
75000
100000
+∞

-
-
-
无穷大

1
企业在各种产出（销售）水平上的营业利润和经营杠杆系数：
定量方法
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1
0
4000
DOL取决于销售规模距离盈亏平衡点的远近，而不取决于固定成本额的大小。
定量方法
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（2）经营杠杆系数在风险评估中的应用：
①财务经理可以预先知道销售量的一个可能变动将对营业利润产生什么样的影响。如果企业预先得知这样的信息，可以对其销售政策或成本结构做某些改变，以控制经营风险。
影响企业经营风险的直接因素主要有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格能力、固定成本的比重
②作为一般准则，企业并不希望在很高的经营杠杆水平上经营，因为这样一来，销售量很小的下降都可能导致经营亏损。
定量方法
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③经营杠杆系数本身并不是经营风险的来源，应当视为对“潜在风险”的度量，这种风险只有存在其他因素变动性的条件下才会“激活”。
④只有在其他影响经营风险的因素较为稳定情况下，企业才有可能承受较高的DOL，而将总风险保报持在一个合理的范围内。
定量方法
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2、财务杠杆系数（degree of financial leverage，DFL）
（1）原理：DFL是反映财务杠杆作用大小的指标，通常用于评估由于企业负债融资而带来的财务风险，其公式为：
DFL=每股收益变动百分比/税息前利润变动百分比
定量方法
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DFL计算公式表明：在EBIT一定条件下，DFL大小取决于固定性资本成本I。I越大，DFL越大，每股收益因EBIT变动而变动的幅度就越大；另一方面由于固定资本成本I加大，债务到期不能支付的可能性也增大，即DFL越大，财务风险就越大。
定量方法
DFL的简化计算公式为：
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（2）财务杠杆系数在财务风险评估中的应用：
①负债会产生财务杠杆，财务杠杆可以放大企业的收益，也可以放大企业的损失，因此，财务杠杆系数越大，企业财务风险越大。
②在实践中，财务杠杆是一把“双刃剑”，企业必须根据自身实际情况确定最合适的负债比例。
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3、总杠杆系数（total degree leverage，DTL））
（1）原理：DOL是通过扩大销售规模来影响税息前利润，而DFL是通过扩大税息前利润来影响每股收益。DOL和DFL两者联合起来的效果是，销售的任何变动都会两步放大每股利润，使每股利润产生更大的变动。这种作用可以用总杠杆系数（联合杠杆系数）来表示，计算公式为
定量方法
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第二十二页，共42页。
以上是DTL的定义公式，DTL的简化计算公式为：
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（2）总杠杆系数在风险评价中的应用：
①营业杠杆和财务杠杆可以按多种方式组合以得到一个理想的总杠杆水平和企业总风险水平。
但是，实际工作中财务杠杆往往可以选择，而营业杠杆却不同。因此，企业往往是在确定的营业杠杆下，通过调节财务杠杆来调节企业的总风险水平。
②凡是影响经营杠杆系数和财务杠杆系数的因素都会影响总杠杆系数，而且影响方向是一致的。
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（三）敏感性分析方法
：
敏感性分析(sensitivityAnalysis)是研究分析一个系统周围条件发生变化而引起其状态或输出结果变化的敏感程度的方法。
在资本投资决策中，敏感性分析是衡量不确定因素变化对投资项目绩效(如净现值)的影响程度。某一相关因素在较小幅度内发生变动，如果对项目的净现值造成较大的影响，表明投资绩效对该因素敏感性较强;反之，某一因素在较大幅度内变动，如果对净现值的影响很小，