文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
股票期权在我国国有企业的应用研究
姓名:蔡军
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:张建平
股票期权制度能够在我国目前的经济环境下发挥其独特的作用。上/论文提要策和建议。ü哉庑┚咛逦侍獾奶教郑徊皆銮苛似淇墒视眯院涂刹僮餍裕繁年代以来最具有吸引力的一种激励制度,得到了越来越多的认可和应用√本文从年发生的美国历史上最大的公司破产案一一安然公司破产案入手,简单介绍其破产的背景、经过,分析其破产的原因,以及股票期权在其中扮演的角色,通过介绍期权理论、委托一代理理论以及剩余追索权理论等,阐述股票期权激励制度没有比较就没有鉴别。在得到理论认证之后,论文将把股票期权制度和其他在我紧接着,论文对我国已经开展的试点工作进行了详细的研究。通过对武汉模式、上海模式和北京模式的分析,本文将总结和归纳在我国国有企业实行这一制度时将遇到的障碍和存在的问题。之后,通过一一剖析这些障碍和问题,本文将探讨如何建立/一企业经营管理人员的激励问题是关系到企业生死成败的重要问题,也一直是我国企业界、经济界关注的焦点。对于我国的国有企业而言,这个问题显得尤为突出。建立一套行之有效的激励制度成为国有企业改革的当务之急。而经理人员股票期权作为引入本文话题,探讨该激励机制在我国国有企业的应用问题。任何激励制度都需要一定的理论基础。股票期权也不例外。本文从期权理论开始,国己经实施的一些激励制度作比较,分析各自的特点,总结出股票期权相对于其他激励方式的优点和其本身的一些不足,明确其优越性;同时,通过与期股等较容易混淆的概念作对比,进‘步加深对其概念的理解,肯定其在我国实施的必要性。一一套有中国特色的、行之有效的股票期权激励制度,并将从宏观和微观两方面提出对的理论背景,为其寻找理论上的根源和支持。
秙甋:,縜...。甇.·.瑃,,篿錿.,·瑆琧瑃瓵阤瑃
言引利润中招减,那么年安然的运营利润将至少下降ァK孀虐踩坏暮淙坏瓜拢实际上,股票期权作为一种激励制度存在已经有了近年的历史。年,美限制,这一激励制度并未吸引人们太多的目光;而到了世纪年代以后,随着美显的显露出其激励效应,也因此得到了越来越多的公司的青睐。年,数家极其成微软瓤J即罅ν菩邑“闫逼谌ḿだ贫龋佣戳似湓诠韫鹊难杆俜着安然公司丑闻的曝光所带来的经理人滥用股票期权问题,公众意识到,公司的高级管理层在不断执行他们的股票期权以赚取数以百万计的美元,即使把公司带入毁灭也在所不惜:一方面,窃诿ψ胖葱泄善逼谌ú⒁虼擞辛颂煳氖值慕剩怼ǚ大部分退休基金。人们开始更加怀疑这度的合理性。在这一制度的阴影下,大企业的高级管理人员通过股票期权拥有大量公司股票,处心积虑地虚报盈利,抬高股价,并且在公司到,期权是要“付费”的,正所谓天下没有免费的午餐。期权不计入会计收支造成的式出现的。期权的大量使用扭曲了经济,导致股价的高估,鼓励了管理者的不道德行年,世界能源巨头、排名财富杂志世界康坏拿拦踩还颈财务丑闻:该公司从年开始,在连续的霾普甓饶谕ü莆衿壅┬楸ɡ近亿美元;更为过分的是,在公司业绩被严重夸大的情况下,该公司居然还在年发行了价值诿涝5墓善逼谌āH绻峒谱荚蛞G蠊窘谌ǔ杀敬及经营者职业道德的大讨论。尤其是曾经被理论界誉为“金手铐”的经理股票期权激励制度,更是引起了人们的广泛关注和思考。股票期权重新成为人们争论的焦点。国一家名叫菲泽尔的公司,为了避免公司主管们的现金薪酬被征收高额的所得税,第一个在雇员中推出了股票期权计划。在二十世纪年代以前,由于客观经济环境的国股票市场的日益活跃和新经济,特别是业的日益蓬勃,股票期权制度越来越明功的高科技企业上市,包括甲骨文、太阳微系统展。到了年代,更是一发不可收拾。年,美国企业发放的股票期权的总额已经达到了亿美元,而同年财富杂志评出的世界恐校丫サ钠笠凳凳了股票期权制度。年美执行官收入构成显示,长期服务补偿饕J枪善逼谌ㄊ杖占总收入的比重基本上都在%以上。欢坏貌怀认,作为一种激励制度,股票期权制度多年来也一直有着不同的声音。反对者一直抱怨股票期权给企业经营者带来暴利并在一定范围内加速了收入分配的不平等问题。随面,大多数普通股东的投资最终荡然无存,成千上万的员工失去工作,同时也失去了经营状况逆转之时,利用内部消息,在股票下跌之前把手中的股票抛空,谋取暴利。就象对股市的钟爱一样,人们对于股票期权的钟爱也许已经过去。人们终于开始认识“免费”只是一时的幻觉,因为股东将在其后承受成本,这种成本是以股票稀释的形美国甚至全世界范围内引发了对于公司治理缺陷、法律和监管漏洞、会计审计准则以约顼慧慧、张文璋:‘弓肫谌ü善敝贫萾重塑长期激励机制,,第夏,经济理论与经济管理,年
为,为以后的皴行留下了暗礁。除非投资者明白无误地懂得股票期权在公