成都兴城投资集团有限公司公司债券跟踪评级报告.doc

文档介绍：跟踪评级报告成都兴城投资集团有限公司公司债券跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果: AA +上次评级结果: AA + 评级观点评级展望:稳定评级展望:稳定成都兴城投资集团有限公司(以下简称“公司”)是成都市东部、南部新区起步区基础设施投资建设的重要主体。跟踪期内,成都市东部和南部新区起步区项目开发进度快速推进,公司持续获得成都市政府在财政资金、建设资源配置等方面的较大支持;房地产板块收入快速增长,盈利能力不断增强。同时,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”) 也关注到受城市基础设施建设基本特性的影响,公司项目建设周期长、投资额大,土地一级开发和房地产业务易受宏观经济和政策影响波动大等因素,对公司经营及发展带来的不利影响。债项信用跟踪评上次评级结果级结果名称额度存续期 13 蓉兴债/13 20 亿元 2013/1/28~ 2020/1/28 AA + AA + 蓉兴城跟踪评级时间: 2015 年6 月 29 日财务数据项目 2012 年 2013 年 2014 年 - 现金类资产( 亿元) 资产总额( 亿元) 所有者权益( 亿元) 短期债务( 亿元) 未来,随着东部起步区开发进度的快速推进和南部新区起步区的收尾完工,公司土地一级开发收益与投融资规模将逐步实现动态平衡,公司外部融资压力有望缓解,偿债能力有望增强。全部债务( 亿元) 营业收入( 亿元) 利润总额( 亿元) EBITDA( 亿元) 经营性净现金流( 亿元) 营业利润率(%) - 公司存续期内的“ 13 蓉兴债/13 蓉兴城”无担保,公司为有效归集偿债资金,设立了偿债资金专户,而且分期偿还条款的设置有效降低未来集中偿付压力。净资产收益率(%) 资产负债率(%) - - 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 基于以上,联合资信维持公司主体长期信用等级为 AA + ,评级展望为稳定,并维持“ 13 蓉兴债/13 蓉兴城” AA + 的信用等级。全部债务/EBITDA( 倍) 经营现金流动负债比(%) 注: 2013 年数据采用 2014 年期初数做追溯调整。分析师优势赵传第周潇 lianhe@ 1 .跟踪期内成都市经济实力不断增强,为公司发展提供了良好的外部环境。 2 .公司是成都市东部、南部新区起步区基础设施建设的重要实体,得到了成都市政府在资本金注入、建设资源配置等方面的较大支持。电话: [phone] 传真: [phone] 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17 层( 100022 ) Http : // .跟踪期内,公司经营活动产生的现金流入量及城建资金拨款对存续期内债券的覆盖程度较高。成都兴城投资集团有限公司 1 跟踪评级报告关注 1. 公司一级土地开发业务和房地产业务受宏观经济及行业政策的影响,波动性较大。 2. 跟踪期内,公司建设项目较多,建设周期较长,资金回收有限,对财政资金拨付和外部融资需求较高。 3. 公司经营性现金流不稳定,跟踪期内经营性现金流入不能覆盖现金流出,未来对外部融资依赖较大。成都兴城投资集团有限公司 2 跟踪评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与成都兴城投资集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与成都兴城投资集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因成都兴城投资集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由成都兴城投资集团有限公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效;根据后续评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。成都兴城投资集团有限公司 3 跟踪评级报告一、跟踪评级原因