文档介绍：浙江大学
硕士学位论文
股票股利对流动性影响的实证研究
姓名:吕晓青
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:马庆国
20031201
摘要股票价格决速回升,股票股利发放事件的稀释价格作用无法发挥,也就无法达到“最响股票的流动陛。股票股利数量、除权事件当月大盘走势是影响股票流动性的显著股票股利一直为我国上市公司所偏好的一项股利政策之改变资产负债表的结构,对于公司未来现金流量并没有影响。故股票股利的发放对股以往文献多探讨股票股利对股价的影响,本文研究着重于股票股利发放后,投资和马丁指数等三个表征流动性的定量指标,运用事件研究法对我国深圳交易所发行本研究的结论是:中国股票市场的微观交易结构并不是采取做市商制度,且动性随着除权事件的发生,而得到改善的事实。马丁指数是衡量我国股市流动性的适关键词:股票股利股票流动性买卖价差换手率马丁指数。而股票股利实际上只票市场影响在理论上应不存在,而实际上却非如此。有部分学者认为股票股利的发放会使得股价下降至一合理区间,吸引更多的投资人来购买以增加股票的流动性;或股票股利的发放将使流通在外的股数增加,交易量增大而流动性增加。即“最适价格假人是否会因为股价下降而多去购买,导致流动性增加。本文利用了买卖价差、换手率口⒊ㄈ铡⒓扒昂鼋灰兹樟鞫灾副杲辛伺涠匝綯检验;同时分析了公告的股票不能流通,流通股规模很小,存在着股票股利事件后的快速“填权”效应,使适价格”;中国股市的买卖价差的含义发生了变化,不再是实际交易成本的反映,只是可能交易成本的反映,因而很大程度上代表了股价的波动意愿,并不具有完全意投机性的指标。换手率指标只能说明流动性的一个侧面,在中国衡量流动性是有缺陷的。对于马丁指数指标,除权事件发生后出现马丁指数变小的趋势,揭示了股票流合指标。除权日股票股利事件对流动性影响显著,而公告善惫衫录股公司的股票股利发放影响情况进行实证分析。对公告日比胀E淘蛭O隆鼋灰俺ㄈ丈鲜泄玖魍ü婺!⒐竟杉邸⒐善惫衫氖俊⒋蟠呤疲驮霰壤因素对流动性的影响。义上的流动性含义。就换手率而言,它既是流动性的衡量指标,也是最常用的衡量性因素。说”
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绪论研究背景与动机除权行晴砺塾胧导史⑸逋唬档梦颐墙醒芯俊或分红,是将每股的价值按照现金发放的多少作同幅度的降低;股票股利的发放,是股利发放只是将资产负债表中股东收益不同科目的调整,使得公司流通在外的股数增的流动性作联合分析。提出股票股利或股票分割会使得价格下降至过高的股票价格将影响他们的投资决策。通过股票股利或股票分割,上市公司管理层自年我国成立上海、深圳两个证券交易所以来,我国股票市场飞速发展,股票市场已成为人们经济生活的重要组成部分,并在我国经济的经济建设中发挥了重要的作用,但飞速发展的我国股票市场还存在着诸多问题,上市公司股利分配政策的不合理和不重视股票流动性就是其中的两个。股利分配政策是财务管理的核心内容之~,在公司经营管理中起了至关重要的作用,同时,上市公司的股利政策也直接关系到上市公司的投资者的切身利益。我国《公司法》规定我国公司分配股利可采用现金股利和股票股利。现金股利的发放又称派现公司向现有股东发放的额外的普通股股票。股票股利发放后股票交易价格将按照送股的多少作一定比例的降低。证明了“国内上市公司对发放股票股利有一定的偏好”。刘云通过上市公司胶利分配政策的研究,也得出了股票股利在股利分配中占重要地位,沪、深两市股票股利发放水平相对较高的结论。黄少安,张岗通过对年上市公司股权融资的实证研究,认定中国上市公司存在强烈的股权融资偏好,偏好配股和股票股利。陆正飞,高强的问卷调查也证实了上市公司的股权融资偏好。虽然从年开始,有“单独发放股票股利的公司数量减少”的现象;但是,该现象并不能表明上市公司和投资者不再偏好发放股票股利,主要原因是年年末,我┲ぜ嗷崽岢霭严纸鸱趾熳魑I鲜泄驹俪镒实谋匾L跫斐傻模率购猩倭现金股利的混合股利方式代替了单独发放股票股利方式。实际上,股票股利的发放,市场上普遍视为一项利多消息。但从理论上讲,股票加,而不会影响公司的现金流,股东财富也不因股票股利的发放而受影响,除权事件对投资人并没有实质的好处。但是,为什么我国偏好发放股票股利,且存在较显著的国外普遍将股票股利、股票分割一起探讨,相关文献理论多半将股票股利与交易一合理区间,也就是最适价格假说。该假说主要认为,对于那些小规模的投资者来说,呵以把公司的股票价格调降到一个合理区间,以吸引更多小额投资人来购买。而对于田内上市公司存有偏好发放股票股利的现象,殷德爿∪前卜市的疑鲜泄荆擞檬录芯糠ǘ陨鲜泄窘豪咝в辛耸抵ぃ;;
研究范围与目的本文选取深圳证券交易所上市的.——.