文档介绍：汽车零部件行业
出口增长迅速
注：2000年海关统计口径有所调整
资料来源：中国海关
零部件先于整车打开出口市场
8
出口优势：劳动、材料密集型产品
表：2001年出口金额排名前十位的产品
资料来源:全国汽车零汽车零部件行业
出口增长迅速
注：2000年海关统计口径有所调整
资料来源：中国海关
零部件先于整车打开出口市场
8
出口优势：劳动、材料密集型产品
表：2001年出口金额排名前十位的产品
资料来源:全国汽车零部件工业经营概况产销统计
9
汽车巨头增加中国采购金额
资料来源：公司公告
福特提高中国采购金额
10
国际零部件厂商已将生产转移到中国
资料来源：中金公司研究部
跨国厂商利润率不断下降，全球销售额锐减...
...而其在中国的业务量剧增
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比较优势：劳动力
我国劳动生产率逐年提高
资料来源：中国汽车工业年鉴，各公司年报
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比较优势：劳动力
全球每小时人工费用比较
资料来源：美国JohnDeer供应管理服务公司
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资料来源：CEIC
比较优势：制造业整体能力不断加强
出口额上升，反映国际比较优势
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比较优势：巨大的潜在市场
全球汽车销量预测
资料来源：汽车普利斯公司、摩根斯坦利公司、中金公司研究部
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整车厂下属零部件企业占主导
零部件销售收入排名前15位
资料来源：汽车工业年鉴
以上汽、一汽、东风下属零部件企业为主导
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集团重点扶持
具有一定的技术先进性
与整车厂同步发展的配套企业
配套企业与车俱进（以东风汽车发动机业务为例）
资料来源：汽车工业产销快讯，公司数据
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整车企业加速推出新车型，无升级和研发能力的配套企业面临淘汰
整车企业的全球化采购
模块化供货令分层更清晰
零部件企业跨区域联合
资料来源：中金公司研究部
整零关系逐渐市场化
国 内
国 外
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资料来源：全国汽车零部件工业经营概况产销统计,中国汽车工业年鉴2002
独立零部件企业不依附于某一汽车集团
但其专业化大规模低成本生产已经使其在某些产品上拥有垄断地位
独立零部件厂商将对传统的整零关系形成冲击
独立零部件企业的发展...
专业化生产，形成垄断地位
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资料来源：汽车工业年鉴
...民营企业发展尤为突出
私营零部件企业增长最快
浙江零部件产业跃居第二，私营企业功不可没
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主要跨国零部件厂商已经进入中国
享有较高的利润率和增长
资料来源：汽车工业年鉴
外资企业技术领先，盈利能力强
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对国内企业来说，最关键的是获得适用于国内的先进技术
总体而言，中外联合是双赢的。
资料来源：公司年报
中外联合加强
双赢的结果（以东风科技为例）
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行业整合初见端倪
整合所面临的行政干预小于整车行业
今后2－3年内部分产品集中度不断增加，
跨区域和集团联合增加
2005年之后行业整合进一步加快
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售后维修市场良莠不齐
售后维修市场结构
资料来源:中金公司研究部
24
持续的价格和利润率压力
国内汽车市场需求起飞
有希望成为国际生产基地之一
整车厂传递价格压力
原材料价格上涨
长期
短期
规模扩张的机会
行业结构特征及演变
价格和利润率压力
业绩出现分化
规模,成本,技术是长期生存之道
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入世压力－短期内进口产品直接冲击较小
平均价格年下降3％
由于受配额限制，进口零部件主要为高附加值产品，短期内对国内企业的直接冲击不大
我国部分劳动和材料密集型产品价格具有比较优势
资料来源：中金公司研究部
进口零部件价格下调过程
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入世压力－由整车厂传导
资料来源：中金公司研究部
资料来源：中金公司研究部，罗兰贝格公司
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零部件企业业绩分化，利润率下降
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规模、成本、技术－长期生存之道
国内汽车市场需求起飞
有希望成为国际生产基地之一
整车厂传递价格压力
原材料价格上涨
长期
短期
规模扩张的机会
行业结构特征及演变
价格和利润率压力
业绩出现分化
规模,成本,技术是长期生存之道
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规模扩大是盈利增长的基本保证
规模与回报率具有一定的相关性
专业化基础上的规模效应最明显
选择有规模扩张潜力的零部件企业
资料来源：公司年报
净资产收益率
%
R
2
=
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
销售收入(百万元)
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