文档介绍：财政金融学院陈修谦
第九章期权与期权市场
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第一节期权市场概述
期权(Option),是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简称执行价格,Exercise Price或Striking Price)购买或出售一定数量某种资产(称为标的资产或潜含资产,Underlying Assets)的权利的合约。
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期权的分类
按期权买者的权利划分,期权可分为
看涨期权(Call Option):赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利
看跌期权(Put Option):赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利
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案例1:看涨期权
一份看涨期权的案例:2007年8月31日美国东部时间10:18,在CBOE,1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格(又称期权费)()。
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案例2: 看跌期权
一份看跌期权的案例: 2007年8月31日美国东部时间10:18,在CBOE,1份以通用电气股票为标的资产,执行价格为40美元,() 。
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期权的理解
期权是一种金融合约,是买卖双方关于未来某种权利的协议。
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期权要素
期权协议要素
买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权价格(又称期权费)
对于期权的多方来说,在付出期权费后,期权合约赋予他的只有权利,而没有任何义务。
对期权的出售者来说,在收取期权费后,他只有履行合约的义务,而没有任何权利。
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欧式期权与美式期权
不同期权间的差异
期权种类
欧式期权
欧式期权的多方只有在
期权到期日才能执行期权
美式期权
美式期权允许多方在期权
到期前的任何时间执行期权
百慕大期权
介于欧式和美式之间,期权的执行
期一般为到期日前的某一段时间
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期权合约的标的资产
按期权合约标的资产划分,金融期权合约可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权(或称外汇期权)及互换期权等。
股票期权
一般是美式期权。
一份股票期权一般包含100股
执行价格和期权费都以1股股票为单位
股价指数期权
欧式美式均有
现金结算
期货期权
期货期权的买方执行期权时,将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸(多头或空头),再加上执行价格与期货价格之间的差额
利率期权
交易所交易的利率期权、场外交易的利率期权和内嵌在其他金融工具中的利率期权
标的资产不同,期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。
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第二节期权市场
17世纪,郁金香期权
18/19世纪,美国和欧洲的农产品期权交易已经相当流行
19世纪,以单一股票为标的资产的股票期权在美国诞生,但以OTC为主
1973年4月26日CBOE建立后,标准化的股票期权合约第一次出现,同年BS公式和内嵌期权价值计算的德州计算器推出
1982年,芝加哥期货交易所推出长期国债期货期权。
1983年1月,芝加哥商业交易所推出S&P 500股价指数期权
其他品种:利率、外汇、农产品期货的期权。
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