文档介绍：摘要
摘要
基金投资绩效评估是衡量基金管理的重要环
节。开放式证券投资基金在我国的发展历史虽然短暂,但是发展迅猛,是基金发
展的潮流。尽管存在样本期短、样本量少等局限,但全面、系统分析中国开放式
基金在最初阶段的业绩表现仍然非常必要。本文在系统分析国外基金绩效评估的
理论和方法的基础上对中国的开放式基金进行了实证研究,主要从以下三个方面
展开
首先,用净收益指标和风险调整收益指标对开放式基金进行整体收益评估,
并讨论各指标的差异、联系和适用性。第二,分期用不同的单因素模型和多因素
模型对开放式基金的择时和选股能力进行考察,结果显示大多数基金在统计上没
有表现出显著的择时选股能力。第三,探讨了基金业绩持续性。以月度收益率为
标准用两分表法检验表明开放式基金在总体上业绩不存在持续性。
最后在实证检验的基础上对我国开放式基金的发展提出了建议。
关键词开放式基金绩效评估择时选股能力业绩持续性
摘要
声明
本人郑重声明本论文是在导师的指导下,独立进行研究工作所取
得的成果,撰写成硕士学位论文“中国开放式证券投资基金业绩评价
的实证研究”。除论文中己经注明引用的内容外,对论文的研究做出
重要贡献的个人和集体,均己在文中以明确方式标明。本论文中不包
含任何未加明确注明的其他个人或集体己经公开发表或未公开发表
的成果。
本声明的法律责任由本人承担。
学位论文作者签名李板
月碎日
中国开放式证券投资基金经营业绩的实证研究
前言
一、研究背景和目的
投资基金是指依据信托原理建立的,由专业机构代理人
进行投资理财的一种集合投资方式,是金融投资制度的一种创新。自世纪在
英国诞生以来在世界范围内得到了迅猛的发展,巨大地促进了资本市场的发展。
证券投资基金以各类证券为投资对象,它是促进证券市场健康稳定发展、加快市
场发育进程的重要推动力量。证券投资基金的发展壮大,有利于稳定市场、活跃
交易、引导投资、防止市场过度投机,有利于促进市场稳定。我国的证券投资基
金如同资本市场一样虽然起步较晚,但是发展迅速。
自从年月日《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施以来,我国
证券投资基金业进入了一个规范发展时期。从年月我国第一只新基金基金
金泰成立以来,封闭式证券投资基金先在有利政策支持下得到了极为迅速的成
长,到目前为止共有封闭式基金支。国外市场表明开放式基金共同基金是
基金市场的主体。我国年月成立了第一支开放式基金一华安创新基金,自
此以后在主管部门超常规发展机构投资者的思路下,开放式基金也如雨后春笋般
涌现出来。截至年月日,我国己有证券投资基金只,基金总规模达
亿份基金单位,基金资产净值超过国内股流通市值的。实践也证明这些证
券投资基金在促进我国证券市场健康稳定发展方面发挥了积极作用。尤其是在近
两年市场的大幅波动过程中,基金的稳定作用更为显著。年上半年以来,基
金倡导的价值投资理念开始显现,有效地引导了市场的投资方向。可以预料随着
我国资本市场的不断发展和最近《证券投资基金法》的颁布,开放式基金必将迎
来新一轮的市场扩容。随着基金品种和数量的不断增长,基金之间也必将存在着
良芳不齐的现象,有必要对基金的运营绩效进行客观科学的评估。
国内外的理论界、实务界及专业的评级机构也开始日益重视对证券投资基
金的评估问题。对证券投资基金进行科学合理的考核评估是保证基金业良性发展
的前提与基础。客观的基金评价能为投资者提供准确的投资信息参考,引导其正
确识别基金的投资风格和投资价值客观的基金评价能为基金管理公司的投资控
制、人员激励和产品营销提供有利的信息支持,形成顺畅的投资与管理的反馈机
制客观的基金评价可为金融监管部门进行基金监管提供可靠依据,保证监管的
力度和有效性。可以说基金业的健康发展离不开基金评价的制度支持。国内对基
金的评估还处于起步阶段,体系也不健全,往往仅限于某一方面评估对象也局
限于封闭式基金,对开放式基金的评估还鲜有涉及,随着我国开放式基金数量和
中国开放式证券投资基金经营业绩的实证研究
品种的不断迅猛增长,有必要对较早成立的开放式基金的运营管理绩效进行一系
统科学全面的评估,以其为投资者准确把握基金本身的投资价值提供一定的帮
助,也有助于加强管理层、基金持有人及社会对基金管理人的监督,引导基金业
规范经营、健康发展,推动证券市场规范化进程。
虽然目前对开放式基金的经营管理绩效进行评估由于受较少的基金数目和
成立时间较短的限制,可能对结果有一定的影响。但是通过实证分析,总结中国
开放式基金投资管理的规律和特点,探讨研究方法和模型的适应性,也为今后进
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