文档介绍：国际金融研究所
全球经济金融展望报告
2015 年年报(总第 21 期) 报告日期: 2014 年 12 月 2 日
要点
中国银行国际金融研究所
●迄今全球经济复苏持续分化,内生增长动力不足。全球经济金融研究课题组
政策环境宽松,短期因素消退,2015 年全球经济增速
将有所加快,但仍面临政策分化、地区动荡等风险。课题组组长: 陈卫东
●国际金融市场波动对不同经济体产生的影响各异。副组长: 曹远征
美元汇率可望持续走强,大宗商品价格将震荡下行;
宗良
全球债券市场分化扩大,新兴市场偿债压力较大。
钟红
●全球货币政策走上新的分水岭。预计美联储将于
课题组成员: 边卫红
2015 年下半年启动加息进程,欧元区和日本继续扩大
王家强
宽松力度。政策分化将对全球资本流动产生新影响。
廖淑萍
●就具体地区而言,美国经济将持续加快复苏,欧洲
经济复苏力度依然疲软,日本经济仍在较低水平徘徊; 陈静
亚洲新兴经济体增速继续领跑全球,非洲亦将保持可徐奕晗
观的发展势头,但拉美地区可能延续低迷状态。
王有鑫
2011-2015 年全球经济运行趋势陆晓明(纽约)
瞿亢(伦敦)
%
联系人:边卫红
电话:010-66592776
邮件:
bianweihong@
全球经济金融展望报告
全球经济复苏迎来新的拐点
——中国银行全球经济金融展望报告(2015 年)
2014 年,全球经济复苏态势持续分化,内生增长动力不足,美联储退出量
化宽松政策,欧洲和日本则进一步扩大宽松力度,国际金融市场出现较为剧烈
的波动。展望 2015 年,政策环境依然宽松,随着短期因素消退,全球经济增速
将有所加快,但仍面临政策分化、地区动荡等风险。具体而言,美国经济将持
续加快复苏,欧洲经济复苏力度依然疲软,日本经济仍在较低水平徘徊;亚洲
新兴经济体继续领跑全球,非洲发展势头可观,但拉美地区延续低迷状态。
一、全球经济维持分化复苏态势,内生增长动力不足
自 2009 年下半年全球经济步入复苏以来,每年都一波三折,普遍体现为半
年波折,半年走强,全年疲软。2014 年依然不例外,上半年美国气候异常、日
本消费税调整和欧美制裁俄罗斯等事件,冲击了经济复苏进程。同时,全球经
济复苏依然不平衡,盎格鲁体系发达国家(美、英、澳、加)基本摆脱危机影
响,欧元区和日本经济低迷不振;亚太新兴市场发展良好,东欧、拉美与中东
地区跌宕起伏。迄今为止全球经济复苏疲弱,除短期因素之外,根源在于内生
动力不足。
人口红利因素正在衰减。发达国家人口老龄化、劳动人口减少,金融危机
后失业率高企,削弱了人力资本对经济增长的贡献。结构性改革迟缓,欧洲和
日本大量年轻人或妇女不愿进入劳动力市场,并非短期宏观政策所能改变。此
外,以中国为代表的部分新兴市场面临人口红利拐点,经济步入中速增长“新
常态”。
资本积累受到监管约束。作为经济增长源泉之一,资本积累自金融危机以
来显著受限,部分原因包括金融机构羸弱、货币政策传导不畅;日益严格的金
中国银行国际金融研究所 1 2015 年
全球经济金融展望报告
融监管在短期内削弱了金融体系支持经济复苏的能力。危机以来,大部分国家
信贷不振,资金在金融体系内自我循环加剧泡沫积累,注入实体经济效率不高。
技术创新缺乏显著亮点。生产技术、管理技术创新带来的劳动生产率提升,
是经济增长的另一个源泉。但是,金融危机后能够转化为生产力的技术创新并
未涌现,从而未能推动大规模固定资产投资更新和消费升级。移动互联网是 IT
技术浪潮的延续,页岩气革命推动全球能源价格下行,与传统能源行业投资此
消彼长;发达国家新兴产业并未显现,而技术含量低的房地产业却在复苏。
展望未来,虽然全球经济难以恢复到危机前平均 %的增速,但有望迎来
增长的新拐点。在不发生意外冲击的情况下,2015 年全球 GDP 增速可望达到 %
上方,逆转过去几年徘徊在 %左右的颓势(图 1);总体物价平稳,但大宗商
品价格下行,欧元区通缩压力较大。
图 1:全球经济运行趋势预测表 1:主要经济体增长预测
6% 2011 2012 2013 2014 2015
发达经济体
同比增长
5% 美国
2011
英国
4%
日本-