文档介绍：湘潭大学
硕士学位论文
中国上市公司债务资本结构的理论与实证分析
姓名:唐建伟
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:田银华
20010501
摘要因此,研究企业债务资本结构的理论在微观上可以对关键词:中国上市公司对上市公司债务资本结构的研究有重大的理论意义,它为诸如企业应该以内部自有资金为主谋求发展还是以外部筹措为主要资金来源;如果是外部筹措,是采取发行债券的形式还是发行股票的形式等等的问题提供了理论上的解释。同时,企业债务资本结构的变化直接影响企业市场价值,进而对企业的经营效率、内部治理结构及其可持续发展产生影响。资本结构还会影响企业经理行为进而影响一个国家或地区的总体经济增长与稳定。企业,特别是我国上市公司经营效率的提高、公司内部治理结构的改善和公司可持续发展战略的实施等实际工作提供理论指导和操作指南;在宏观上则可以为我国发展和完善资本市场、建立现代企业制度以及实现国民经济的持续、稳定增长的改革实践开拓思路。鉴于此,本文旨在分析我国上市公司债务资本结构的现状、形成原因及可能产生的影响的基础上,借鉴西方成熟市场经济国家在企业债务资本结构上的理论和实践经验,提出我国上市公司债务资本结构优化的相关建议。债务资本结构理论与实证
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引言一、问题的提出企业债务资本结构又称企业资本结构或企业金融资本结构。它是指企业的负债与总资产的比率。企业发展需要筹集资本,而在投资机会给定时,企业的筹资就是根据自己的目标函数和收益成本约束,选择合理的债务资本结构。债务资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值,而且影响企业的治理结构,经营效率及可持续发展。资本结构还会影响企业经理行为,进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。对于企业债务资本结构的研究源于二十世纪年代,年代迅速成为公司财政学和金融学的重要研究领域。年代后工业组织理论的分析工具被引入这个领域,进入年代,博弈论和信息经济学的引入大大丰富了人们对它的理解。企业资本结构的研究已经越来越引起人们的关注,并成为经济学的一个日益引人瞩目的研究课题。中国的企业可以分为上市公司和非上市公司两类。目前只有上市公司才有公开发行股票融资的权利。因此,研究企业融资行为及由此形成的债务资本结构只有以上市公司为研究对象才有现实意义。而在研究我国上市公司的债务资本结构时,我们面临如下~系列问题:企业债务资本结构的理论发展能给我们什么启示鞣匠熟市场经济国家企业的融资结构模式对我们又有什么借鉴意义我国上市公司债务资本结构的现状如何,其形成原因又有哪些,这种债务资本结构造成了哪些影响绾斡呕夜鲜泄镜恼资本结构鹊取U庑┪侍舛际俏夜笠到绾屠砺劢绻匦牡奈侍猓有些问题在一些学术论文中可以找到答案,但还不能完全令人满意;有些问题则需进一步探讨才能找到解决途径。本文主要围绕这些问题作一系统研究,力图在理论上有新的突破,对实际工作提供指导价值。二、文章的主要内容与结构全文除引言外,主要分为四章,按它们的逻辑关系又可分为三大部分:第一部分主要是介绍企业债务资本结构的发展及其启示,它构成文章的第一章,这一部分主要是理论介绍,为文章以后的分析奠定理论基础。第二部分是实证分析部分,它包括第二章和第三中:市公司债务资奉结构的理论实证分析
⒂氪车钠笠等谧式峁估砺酆臀鞣椒⒋锸谐【霉业钠业融资实践相比,我国上市公司的融资行为是扭曲的,由此形成的章,第二章是公司融资结构模式的国际比较研究,通过对砥方发达市场经济国家中两种具有代表性的企业融资模式进行比较分析,以求为分析和研究我国上市公司债务资本结构提供分析框架和树立比较坐标系。第三章是我国上市公司债务资本结构的实证分析,该章主要内容包括我国上市公司的直接融资优势,上市公司债务资本结构的现状,形成原因及其影响分析等。第二部分是文章的重点部分,主要运用实证分析方法。第三部分研究的是上市公司债务资本结构优化的问题,其内容安排就是文章的第四章,该部分是在第一部分的理论基础上,根据第二部分的实证分析得出的结论而提出相应对策建议的部分。三、主要方法与观点本文在写作过程中,主要采用了实证分析、规范分析和比较分析三种分析方法。所谓实证分析,即只对事实做客观描述,而不对行为结果做价值判断,主要回答“是什么”奈侍猓凰焦娣斗治,它研究判断经济行为“好”、“坏”的标准,并用这些标准去衡量、评价经济行为“应该是怎样”.奈侍狻U饬街方法的划分揭示了经济学本身发展的一般规律,但在实际运用过程中,这两种方法往往是联系在一起的。实证分析中往往包含了一些价值判断,而规范分析又是建立在对实际运行过程了解的基础上的。本文正是从两种方法联系的角度入手,通过对现实问题的实证研究,在回答“是什么”的基础上,提出“应该怎样”的对策建议。文章前三章主要运用实证分析方法来研究我