文档介绍：维普资讯
年月日中国金茂集团股份公司十年期亿附息债券成功发行,成为今年第一只获准发行的企业债券,无疑给企业债
市的后期政策取向带来了新的希望。我国资本市场呈现”股市强、债市弱,国债强、企业债弱”的整体格局,如何促进和保持资本市场
的协调、持续发展,改变债市弱势、发展严重滞后的局面,适应机构投资者为主导、社会投资者对避险工具需要的新趋势,是摆在我们
面前的一个重要课题。年以来资本市场暴露出来了一系列深层次问题,应该说对于发展公司债券提供了~ 个难得的契机,必须
进行一系列制度改革和创新,才能赢得历史的发展。
口蒋丽君
融资方式很自然地成为众多企业的合理方面还存在缺陷。尽管年制定的
我国企业债券发展的历史和选择; 二是债券发行政策上实际偏向国《管理条例》已经明确要求债券发行要引
问题有大型企业和申报审批手续的繁琐,也入信用评级,但目前我国注册会计师事
我国企业债券的发展起步早, 至今使很多企业与债券融资方式无缘。务所和信用评级事务所大多实行有限责
大约经历了三个不同的发展阶段: 早在、债券发行的计划管理制度,导致任,中介业务的风险责任约束极为薄弱,
年至年,我国企业就以多种方债券融资只向国有大中型企业和重点建存在较多诚信缺陷;同样《公司法》、《证
式自发地向社会或企业内部发行企业债设项目倾斜。从年的《企业债券管券法》和《企业债券管理条例》也没对债
券,估计规模在亿左右: 进入理暂行条例》到年的《企业债券管券发行主体在信息披露、法律责任等诸
年直到年,企业债券进入了计划统理条例》、《公司法》,对债券发行主体、财多方面作出明确规定,投资者利益难以
一管理和整顿的时期,年发行计划务指标、利率、投向等都作了相当明确的得到保障。
和实际发行达到了高潮, 分别为亿规定, 具体按中央债券和地方债券的计从债券市场的长期发展来看,也还
与亿,前期的滥发行后果在年划分配指标由计委和人行共同监管、计存在几个根本性问题。企业法人治理
至年期间陆续体现出来,债券的不委审批。这样管理的结果,一是企业债券结构的建立和完善。利率市场化,这
兑现率大约有% 左右, 这就导致了成了确保国家和地方重点建设项目的独是企业债券市场长期稳定发展的保障,
年以后企业债券的相对慎重发展。有融资方式, 二是制度上的重发行和发也是当前金融改革的难点和重点没
至年止,企业债券累计发行达行、交易两个环节的分部门管理,造成实有形成全国性的债券统一支付、统一清
余亿,目前挂牌交易的只有只如果把际上债券发行的计划化和交易的市场化算、统一登记、统一保管系统。
中铁各期分开算的话,有只,但市值很难衔接, 有的债券只有发行而没有二
不到亿, 而同期国债与金融债券余级市场的交易流通, 有的债券能上市交加快制度创新,促进企业债券
。年证券市场的直易,也是分设为两个渠道、三个场所即市场的培育和发展
接融资达多亿,其中国债融资银行间同业市场、深沪证券交易所由此在国外成熟资本市场,债市规模要
多亿,股票融资多亿,而企业债券形成交易极不活跃, 即使后来发展的企远远大于股票市场,成熟的债券市场是
融资仅多亿。业可转债也只是个试验品种。三是将债资本市场的基础,具有较强的流动性,适
当前资本市场这种格局的形