文档介绍：浙江大学
硕士学位论文
对我国中小企业板新股首发的定价研究
姓名:俞前
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:金祥荣
20060301
摘要新股首次公开发行即亲时臼谐⊥瓿赏度谧功能关键的一个环节,在一国资本市场中具有十分重要的作用。本文以我国中小企业板个样本股为研究对象,,建立新股抑价模型,确定和研究影响我国中小企业板发行抑价的显著因素。在此基础上,以同期在主板发行上市的新股为对照样本,分析影响主板抑价程度的显著因素与变量相关性,并将其和中小企业板上市公司的抑价影响因素及变量关系展开深入细致的比较。通过研究发现:在中小企业板上市公司的价值评估过程中,可比公司法因为其简单易行、实用性强成为了主流的估值方法。有近%的中小企业板上市公司在用可比公司法进行估值的同时,结合运用了现金流量贴现模型来更好地给出股票的理论价值和发行价格的合理区间。我国的中小企业板上市公司存在着旨巯窒螅а镜钠骄旨勐水平为.%,最高抑价率达到了ァV行∑笠蛋宓囊旨勐视肓魍ü杀尽首日换手率和市场波动幅度显著正相关,与发行费用和中签率显著负相关,与上市指数呈现负的相关性。同期主板股票样本也存在较大幅度的发行抑价率,最大值为ィ旨率的标准差为.%,波动的幅度比中小企业板要小一些。无论是中小企业板还是同一时期的主板都出现了负的抑价率,这和它们共同的市场环境背景相关。主板旨勐视胧兹栈皇致屎蜕鲜兄甘灾喙兀敕⑿蟹延煤兔抗净资产显著负相关。中小企业板和同期主板旨塾跋煲蛩丶扔邢嗨浦Γ又存有差别。中小企业板的市场参与者比主板市场的参与者更留意流通盘的大小,更注重盘子的可操控性,而主板比中小企业板更关注公司基本面的一些信息。相比之下,中小企业板市场的投机气氛更为浓厚一些,主板市场则更注重价值投关键词:中小企业板首次公开发行估值抑价程度资。浙江人学坝宦畚对我田巾小企业扳静墒追⒌亩ḿ邰缶
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签名:俞前论文原创性声明日啵。。多绎硐本人郑重声明:所呈交酶学霞论文,是本入在导师指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文靛研究幸譬出重要贡献的个入帮集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。、,乏主‘对我图中,⑵笠蛋馊拷汤追⒌亩ㄞ昭芯
髀本文研究目的鞠意义司估值阶段,通过运用一种或几种模型,如贴现现金流模型、经济附加值模型、在讨蠭抑价现象即衫枭鲜惺啄康哪僚碳垡T新股首次公开发行即亲时臼谐⊥瓿赏度谧使能关键的一个环节,在~圈资本市场中具有十分重要的作用。上市公司发行新股,一方蕊可阻弱用证券市场避速遣筹集生产发展所需要豹瓷金;另一方瑟也可以充分优化自身的财务结构,当公司负傣率过高时,通过发行股票增加公司的资本,可以有效地降低其负债比例,完善公司的资本结构。在男形9讨校幸条贯穿前后的主线就是亩ḿ郏钦鲂乱蠓⑿姓《鹊幕。杏泄匾级市场我彳亍为都麓遥过6ḿ哿O党础ḿ垡话惆礁霾街瑁骸ǔ竟乐担⑾止善笔谐〖鄹瘛T诠可比公司模型、资产挣德模型等,根搭发行公司的庆史豺务数据和盈利颓测,参考同类上市公司的有关指标,来确定新股的发行价格区间。这种信使必须建立在对发行人的深入了解和对行业进行全而分析的基础上,主要目的是确定股票这种商品的内在价值,股禁笈行价格就是以该段价值为基础确定的;在发现审场价格阶段,通过谗徐或竞份弱方法最终确定新段的发行馀椿,这个阶段实际上是把耨股展示给市场,由市场的供需状况决定股票的发行价格。这两个步骤程新股定价过程中缺一不可,只有将股票价值发现和价格发现结合起来,最终才能得出合理的市场他的发行价格。远高于其招股发行价,酱遍存在于世界各国股票市场,谢方各国很早就注意到这‘现象,并做出了大量研究。根据鏡对截至年豹个国家衣地区昀ㄖ泄ㄍ迕胤的比较疆究,发行搀价搴国ァ%到ゲ坏龋煌液偷厍姆⑿幸旨勐什畋鸾洗螅鞣椒⒋┬滦斯ひ倒一虻厍如巴西、墨硒哥、韩国等黄鼻醮喂ǹs判胸臞价程度在%左右,丽发展中国家豹首次公嚣发行抑价程瘦尤为显著,⑿械募緁价程度最高,达到%。濒琏入学《谎Я绰僖对戳蕊中小企业援新矬荐发的定价联宄
,对其ḿ壑械墓乐岛鸵旨现象展丌深入研究,采用理论分析与实证分析、定性分析与定量分析相结合的研究方法,尝试