文档介绍：美元与国际资本流动
美国从20世纪70年代起经常项目出现,截止到2001年,%,达4300亿美元,同时ssbbww. 增加. com。当一国经常项目出现,必须ssbbww. c om通过资本项目顺差来弥补,因此. com1983年美国成为世界最大债务国,上升之势(见表1)。
表1美国未偿还外债(单位:亿美元)
年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
总计 24658 27578 30615 33099 34656 36085 37571 35783 37237
非居民4384 4763 5203 5946 6326 8413 10953 10520 13163
居民 20274 22815 25412 27153 28330 27672 26619 25263 24074

资料来源:《国际金融统计数据库、CDRPM》1992,12。
美国多年来利用
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资本项目盈余来弥补经常项目逆差的现象已是不争的事实,一直是被理论界关注的焦点。增长的经常项目赤字下,美元有贬值的压力,但仍能吸引大量国际资本流入,这用传统理论是不能解释的。美国究竟凭借什么维持了美元的国际货币地位,本文将就这一问题从历史发展的角度进行分析。
一、20世纪80年代日本资金大量回流美国支撑了美元
二战后,在主要的发达资本主义国家,美、日、欧之间曾有三次国际资本的回流。第一次是美国在战争中发战争财,积累了大量的“战争美元”,以马歇尔计划和第四点计划的形式流向西欧和日本;第二次是“石油美元”回流,主要流向发展中国家;第三次是日元回流,20世纪80年代的日元回流主要是流向美国。日元回流美国除了在政治上日本对美国的依附关系外,还有经济上的内在机制。
首先回顾一下历史上的核心债权国的交替与货币制度(见表2)。
表2世界核心债权国的交替与货币制度
英国美国日本
债权国时代 19世纪后半叶 20世纪后半叶 1980年至今
—20世纪初—70年代
世界货币英镑美元美元
货币制度黄金本位制、黄金美元本位浮动汇率制
固定汇率制制、固定汇率制
债权与货币间接投资为主、直接投资为主、间接投资为
英镑结算美元结算主、美元结算
从表2中可以,19世纪后半叶到20世纪初的世界货币是英镑,当时英国购买的外国债务都是以英镑结算。美国成为核心的资本输出国以后ssbbww,资本循环主要是美元。惟独20世纪80年代兴起的日本核心债权国时代,其资本输出不是以日本的本币来结算,而是8ttt8以美元为主进行结算。美元作为dddtt世界货币除享受到“铸币税”的好处之外,还可以波动带来的汇率的损失,这一点在20世纪70年代以后ssbbww体现
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得越来越明显。而作为dddtt债权国的日本由于. com货币制度以美元为主,非但没有获益,反而深受其害。随着日本对美贸易顺差加大ssbbww,积累了大量美元。美元贬值即会给日本带来巨额损失,因此. com,日本处于被动地位。尤其是20世纪80年代以来,美元兑日元几乎一路贬值,日本因此. com损失巨大,被迫追捧美元,维持美元强势,以避免损失,而在这一点上,以美元为主的国际货币制度为日本资金回流美国奠定了基础。