文档介绍：我国农业上市公司资本结构治理效应分析
马巾英,黄海军
摘要:以资本结构与公司治理的相互关系及资本结构治理效应实现的基础为出发点,分别从股权融资和债务融资的角
度来分析资本结构对公司治理带来的影响,从而实现资本结构的治理效应,协调所有者、经营者、债权人等利益相关者之间的
经济利益。
关键词:资本结构;治理效应;股权融资;债务融资
作者简介:马巾英,湖南师范大学商学院副教授,管理学博士(湖南长沙 410081)
黄海军,湖南师范大学财务处,高级会计师(湖南长沙 410081)
资本结构影响公司的综合资本成本的价值,还进一步合资本成本是不同的,因此如果公司预期收益(利润)既定,
影响股东、债权人、经理人对公司税后利润的分配权、控制不同构成的资本结构所对应的公司绩效将会不同。
权及决策权的掌握。资本结构是指企业各种不同来源、不同 2. 资本结构治理效应实现的基础
方式、对公司具有不同权利和义务的资金来源的构成,公司资本结构的治理效应,一般是指资本结构在公司治理
治理是所有权和经营权相分离时所有者和经营者的权力结中所起的作用及其治理效果,资本结构的治理效应包括股
构的控制关系。资本结构与治理结构是相互联系的,资本结权结构的治理效应和负债结构的治理效应,通过资本结构
构直接影响公司的治理模式和治理效率,影响公司的经营中的股权和负债特有的作用及股权融资与负债融资的比例
绩效。安排配置,从而协调所有者、经营者、债权人等利益相关者
之间的经济利益[2]。资本结构治理效应实现的基础表现为
一、资本结构与公司治理的关系
三方面:(1)建立有效的债券市场,充分发挥负债融资效应。
1. 资本结构与公司治理的相互关系(2)建立有效的偿债保障机制,公司既要有效地强化自动履
我们认为,资本结构是公司治理的基础,影响和决定着债,又要在出现偿债危机时保护债权。(3)建立有效的股票
公司的治理结构,从而影响公司的经营绩效,有什么样的资市场,在有效的股票市场上股票能自由流通交易以及股票
本结构就有什么样的公司治理机制。资本结构是通过股权的价格能反映经营的所有状况,这是充分发挥股权治理效应
和负债对企业经营者产生激励与约束作用来实现对公司治的基础。
理的,公司资本结构体现了各种产权主体相互作用相互依
、二农业上市公司资本结构股权融资
存共同构成的制衡机制,企业不同融资渠道的选择就是企、、
、与治理效应分析
业不同治理机制的选择,融资决策就是通过确定企业最合
适的负债程度,形成有效的制衡机制,约束代理人的行为, 1. 理论分析
合理确定资本结构是公司有效治理的基础。由于公司的所有权与经营权相分离,股东与经理人员
公司的融资方式一般分为股权融资和负债融资两种。之间、债权人与经理人员之间以及股东与债权人之间存在
股权融资的治理是通过股东对公司的有效控制来实现的, 利益不完全一致和非对称性信息等,经理人员有可能偏离
包括来自内部的有效控制和来自外部的有效控制两种形或损害出资人的利益而去追求自身的利益。股东是公司的
式;而负债融资则主要是通过负债的强制性约束和信息的所有者,在公司治理中处于相对中心或主导的地位,股东的
传递功能去约束经营管理者和影响外部现有的或隐性的投性质、状态,股权的设置等,都会从根本上