文档介绍：对策研究
一、经理股票期权的涵义起,有效的实现了动态的结合。
经理股票期权与证券交易中的期权交易是两个概念,证券交二、实施经理股票期权的理论基础
易中的股票期权是一种选择权,指买卖双方在支付一定权利金"# 人力资本理论
后,按约定的价格,在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股所谓人力资本是指一个组织中具有经济价值的个人的知识、
票的权利。经理股票期权则是将股票期权这一概念借用到企业管技巧和能力。在当今的知识经济时代,人力资本作为生产要素之
理中而形成的一种制度,是现代企业中剩余索取权的一种制度安一在企业的发展与竞争中越来越凸显作用。经营层优良的管理素
排,是指经营者在与企业所有者约定的期限内享有以某一预先确质成为企业最稀缺的资源,经营层素质的高低直接关系着企业在
定的价格购买一定数量本企业股票的权利。在股票期权中,经营市场竞争中的成败,如何最大的发挥经营层潜在的素质,充分调
者以激励的方式,通过约定的价格购买企业的股份,从而成为企动员工的积极性,成为现代企业管理的核心问题。经理股票期权
业的股东。使经营者获得企业的一部分股票,成为企业的所有者,这是对经
经理股票期权具有高风险、强约束力,回报具有吸引力等特营者的人力资本价值的最大肯定。
点。高风险主要表现在行权过程中,经营者必须以个人自有资产$# 委托———代理理论
作抵押,通过贷款购买企业的股票,用期权所获红利偿还贷款。企现代企业制度的最本质的特征是两权分离,即经营权和所有
经理股票期权在我国的应用与完善对策
! 郑群峰
业经理人用现在的价格购买将来的股票,而股票价格是与经理人权的分离。但是所有者与经营者所追求的目标是不一致的:所有
的经营好坏、努力程度等紧密相关的。如果经营者在经营过程中者追求的目标是企业价值的最大化,其行为是一种长期行为,关
经营不善导致企业亏损或者破产,企业的股票价格下跌甚至可能注企业的长远和健康发展;经营者所追求的目标是自身报酬的最
被停市,如此经营者将要承受很大的风险。强约束力主要表现在大化,其行为是一种短期行为,关注企业的短期市场价值,因此在
经理人员出售股票的权利受到一定的限制。根据我国《公司法》规企业股东和经营者之间存在道德风险。所有者与经理层之间形成
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定:公司董事、监事、经理应当向公司申报所持有的本公司股份! 委托———代理关系! 新古典企业理论认为! 企业是一系列契约
并在任职期间内不得转让。回报具有吸引力表现在经营者在行权的组合契约理论,由于信息的不对称性,实际上在股东和经理层
过程中,以较优惠的价格购买股票,如果企业经营成功,有较高的之间所形成的契约是不完全,股东无法判断经理层的业绩是通过
分红或股价上涨,都会给经营者带来丰厚的回报。经理股票期权自身努力实现的,还是靠一些非控制因素取得的。因此经理层往
的自身特点使得经营者的自身收益和企业的未来发展联系在一往存在偷懒行为和机会主义。克服经理层的行为短期化、偷懒行
特区经济$%%& 年’月$( 日"%’
为和机会主义,关键在于将经理层的个人利益和企业股东的利益式或者是赊账、贴息方式购买本企业的股票。这些股票经营者任
紧密联系在一起。经理股票期权的三大显著特点有效地将“报酬期内不能上市流通,只有在经营者任期结束后才可以上市流通。
激励”