文档介绍：上市公司现金流量的评价

内容提要本文阐述了现金流量评价的必要性,论述了运用层次分析法进行上市公司现
金流量综合评价的步骤,指出在运用评价方法中对指标的处理,并对汽车板块上市公司的
数据进行了实证分析。
一、指标设计原则
应计制(权责发生制)为会计选择提供了条件。上市公司管理者经常利用应计制本身所具
有的弹性空间,选择一种衡量和表达方式,以确认会计利润。由于各公司会计选择的区别(如
存货计价方法)和资产质量高低不同(如有的公司应收账款很多,资产质量很低),致使在盈利
水平相当的情况下也会在利润表中表现为净利润的较大差异。目前用来评价上市公司盈利能
力的指标主要有净利润、净资产收益率、每股收益、总资产收益率、销售利润率等。而这些
指标都离不开净利润指标,多年的实证研究表明,按照应计制编制的资产负债表和利润表最
容易被管理者所粉饰,因此上市公司净利润指标含金量差异很大。但是按照收付实现制编制
的现金流量表被粉饰的可能性是微乎其微的,这也是西方国家非常重视现金流量分析的原
因。本文采用有关现金流量的系列指标分析评价上市公司获取现金的能力。
指标设计原则力求科学性、全面性、可比性、规范性和便利性相结合。科学性和全面性
表现为所选用的指标既要反映公司的获利能力和支付能力,又要反映资产流动性和财务弹性
等财务状况,以概括反映原有资产负债表和利润表的有关指标的信息,同时兼容各指标之间
的系统性。可比性表现为所选用的指标不受公司行业背景等个性条件的限制,不同行业公司
直接可以比较。规范性表现为所设计的指标体系中的各项指标应尽量与国际惯例接轨。便利
性则表现为获取数据资料方便,都是公开信息中包含的,同时兼容可操作性。
二、现金流量评价指标体系的内容

根据现金流量表的内容,企业现金流量由三部分构成:经营活动现金流量、投资活动现
金流量和筹资活动现金流量。每部分均包括流入量和流出量。因此结构分析指标既可以设计
为流入结构分析、流出结构分析,也可以设计为流入流出比率分析。本文采用后者:经营活
动现金流入量/经营活动现金流出量(X11)、投资活动现金流入流出比(X12)、筹资活动现金
流入流出比(X13)三个指标评价现金流量状况。一个健康的处在成长期的公司,经营活动产
生的现金流量净额一般为正数,因此 X11 为正指标,其值越大越好;而投资活动所产生的
现金流量净额一般为负数,即 X12 介于 0 与 1 之间;对筹资活动来说,如果企业把直接融
资和间接融资两种手段结合起来,筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数,但企业可能
由于偿还贷款等原因,筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数,因此, X13 属于中
性指标。

流动性表示资产迅速变现的能力。虽然偿债能力指标中流动比率和速动比率也用来评价
企业资产的流动性,但由于企业资产质量差异很大,无法体现其客观性,况且偿债需要的是
现金。因此这里采用现金到期债务比:经营现金净流量/本期到期债务(X21)、现金流动负
债比:经营现金净流量/流动负债(X22)、现金债务总额比:经营现金净流量/负债总额(X23)
三个指标评价企业的流动性。这三个指标均反映负债所能得到的现金保障程度,指标越高,
说明企业