文档介绍：2006 年 8 月 21 日推荐机场行业
中金公司研究部 G 沪机场(600009/ 元)
分析员:陶薇 taovivian@
(8621)5879 6226 上半年业绩预览
主要财务指标要点:
单位(百万元)
2003 A 2004 A 2005 A 2006 E 2007 E 4 在经历了一季度的高速增长后,上海机场二季度的吞
主营业务收入 1,782 2,352 2,681 3,104 3,658
( +/-% ) 732141618 吐量增长开始放缓。上半年上海机场的起降架次增长
主营业务利润 929 1,311 1,526 1,769 2,145 为 %,低于市场的预期。不过,二季度由于航班
( +/-% ) 10 41 16 16 21 合并后带来的机型大型化保证了公司的每航班收入,
净利润 647 1,292 1,389 1,587 1,799 同时由于近期发改委将航油公司的进销差价上调了
( +/-% ) 710081413 290 元/吨并追溯调整到 4 月份,浦东航油公司的投资
每股盈利(元)
收益好于市场的预期。我们预计上海机场上半年的每
市盈率(倍)
每股经营现金(元) 股盈利仍能到达 ~ 元。
股价/经营现金(倍)
从最新公布的月份的数据来看,公司的吞吐量增长
市净率(倍) 4 7
EV/EBITDA (倍) 速度仍不理想。我们预期三季度吞吐量增长速度难有
净资产收益率(%) 较大改观。但下半年航油投资收益将有望好于市场预
投入资本回报率(%) 期。同时,我们认为公司在浦东航油的 40%的股权结
股息收益率(%) 构近期内不会出现变化,公司将继续分享浦东航油公
股
A 司带来的利润贡献。
股票代码 4 下半年该股最大的看点将是注资的故事,这也将是上
日成交量(百万股)
52周最高价/ 海机场股价启动的催化剂。随着上海机场认沽权证行
发行股数(百万股) 1,927 权日期的临近,我们相信公司对于整体上市和注资计
其中:流通股(百万股) 901 划都将进一步明确化。这将支持上海机场的股价在下
主要股东(持股比例) 上海机场(集团)有限公司(%)
半年将会有一个不错的表现。
4 我们将公司的盈利做了小幅调整以反应差于预期的吞
近期股价表现
吐量的增长。调整后,上海机场 06 和 07 年的盈利预
160 上海机场上证A股测为 元和 元,分别下调了 2%和 5%。根据
150 我们的 DCF 模型推出上海机场的绝对价值是
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