文档介绍：转型蕴育产业机会变革诞生国际巨头 -2011年度机械行业投资策略
光大证券机械小组
2010年12月
核心观点
中国步入工业化中后期,工程机械、节能环保装备、铁路设备、军工、关键基础件目前处于成长期,空间很大
参考振华港机和中集集团成为巨头的过程,我们主要寻找成长性好,空间巨大,可能蕴育出产业巨头企业的行业
工程机械行业:投资驱动+国际化+保障性住房
节能装备行业:立足长远、切合国家低碳目标
铁路装备行业:投资超预期+国际化+增长确定
能源装备行业:下游旺盛需求带来的机会+整合预期
航天军工行业:战略性品种+整合预期
自下而上选择:成长性很好或者主题性投资机会
2
装备制造大国向强国转变是国家战略
加快结构调整和发展方式转变,努力建设装备制造业强国。 - 李克强
党的十七大把振兴装备制造业提到了一个新的高度。“建立创新型国家”、“坚持走中国特色新型工业化道路”、“促进工业由大变强,振兴装备制造业”、“引导和支持创新要素向企业集聚”、“鼓励发展具有国际竞争力的大企业集团”。
机械工业是工业发展和现代化的基础,是民族的脊梁。
2008年国际金融危机之后,中国开始提出改变经济发展方式,过渡到工业化的中高级阶段,即主要是依靠发展高端装备制造工业,提高我国制造业的综合实力,设备的高技术含量和精密化将是升级方向。
机械-FAI与机械行业产值
机械行业增长和城镇固定资产投资增速关系最紧密,根据光大宏观预测,2010-%、%、%。机械行业仍将快速成长。
中国装备,装备中国
我国发展制造业的优势:1、劳动力成本;2、配套体系优势;3、内需旺盛;4、产业政策支持;5、部分企业掌握了关键技术等等
劣势:国内装备制造业大而不强,大型装备关键核心部件、控制技术和高性能材料严重依赖进口。而装备制造业也面临着急需解决的体制、机制问题。
挖掘机
重型机械
机床
各机械子行业生命周期曲线
未来中国装备制造业的驱动因素将由过去的“出口+城镇化”转向“城镇化+技术升级”领域:港机、造船工业已经基本建立起了国际竞争优势,但景气高峰暂时不在;工程机械正在形成竞争优势,挖掘机和一些关键零部件空间还很大;新能源环保装备、数控机床、高速铁路设备、关键基础件正在兴起中;航空军工设备行业也处于一个高端引进消化吸收的极端,增速会超出市场预期。
关键基础零部件
能源装备
工程机械
机床
节能环保装备
造船
港口机械
高端军工
高速铁路设备
工程机械
1
行业增速略20%,看好龙头
工程机械尚处成长期:长期看空间,短期看业绩
长期景气延续,明年增速略20%
制造业驱动因素由“出口+城镇化”变为“城镇化+技术升级”
%,相对还有很大差距
国内排名前十的公司总销售额不如小松,但增速很快
短期
政策收紧带来的负面影响,房地产调控带来的负面影响
股价短期获利盘较多
P8
今年销售火爆,明年?
资料来源:工程机械协会,光大证券研究所
行业增速略20%,龙头超行业增速
1995-2009年期间,,工程机械国内需求仍会随着固定资产投资的增长而增长。
图表: 工程机械行业收入与城镇固投的相关性分析
资料来源:国家统计局